武钢和新钢钒推权证权证市场再掀新篇章

http://finance.sina.com.cn 2005年09月28日 10:30 证券日报

　　□ 北京证券王彩江

　　在宝钢权证(资讯行情论坛)余热未退，而长电权证暂未上市之时，近期第三批股改上市公司中，又有武钢股份(资讯行情论坛)和新钢钒(资讯行情论坛)两家公司推出权证方案。

　　一、方案比较

　　武钢股份股改方案：流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.3股股份和1.5份认沽权证；全体股东每持有10股股份将获得武钢股份发行的1.5份认股权证。

　　认沽权证和认股权证均属美式权证存续期均为6个月，权证持有人均可以在存续期内任何一个交易日行权结算方式均为

股票给付方式。认沽权证的行权价格为3元/股，认沽比例为1：1；认股权证的行权价格为2.9元/股行权比例为1：1。在认股权证存续期的最后5个交易日，武钢股份上市流通的认股权证持有者有权将所持有的武钢股份认股权证以0.20元/份的价格出售给武钢集团。

　　新钢钒股改方案：以资本

公积金每10股转增3股，非流通股股东再将所获股份部分转送给流通股股东约合10送1.5385股；攀钢有限还将向流通股股东每10股无偿派发2张存续期18个月、行权价4.62元的欧式认沽权证。即以股改方案实施股权登记日新钢钒流通股总数583345143股为基数，共向流通股股东无偿派发认沽权证116669029张。

　　相比较前期推出的宝钢权证，主要区别见下表。

　　二、市场功能比较

　　从以上上市公司权证方案比较情况来看，各个方案都体现出了自身的特点，既有武钢股份的认股+认沽的的美式期权，又有新钢钒的认沽权证的欧式期权。对于不同的模式，用途也有区别，也将体现不同的投资模式。

　　总体而言，由于权证的T+0交易以及低价值高杠杆的特点，所有权证都有投机交易工具的功能。目前来看，宝钢权证市场交易最主要是体现了投机性，在新钢钒权证和武钢权证的陆续上市后，将会缓解一些权证市场失衡的状况，有利于权证投资功能和风险管理功能的发挥。

　　三、市场将趋于理性

　　由于市场供求关系的不平衡，武钢、新钢钒权证可能会同样面临着同宝钢权证上市之初一样的命运，其价格可能远远偏离理论价值，被游资炒作。但是我们认为，在宝钢权证走势的风险示范效应下，投资者对于新推出的权证，将逐步趋于理性。

　　但同时我们仍应需要充分认识到权证可能意味着的风险。

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