做空与坐庄 股市大乱威胁着未来监管

　　蒲付强

　　什么是做空机制？简言之，就是通过股价下跌来牟利的交易制度，即将推出的认沽权证和股指期货就具有这样的功能。

　　做空机制能够避险，在大市下跌时成为机构对冲的工具。这是成熟资本市场早已验 证过的，也正是我们引进它们的目的。但需要注意的是，做空机制除了充当避险工具外，还可能成为庄家操纵市场的工具。

　　在只能做多的市场，股价上涨才能赚钱，在可以做空的市场，股价下跌也能赚钱，可以预测的是，认沽权证的诞生，将深刻改变目前证券市场的坐庄模式。

　　什么意思？就是说坐庄不一定要股价上涨。银广夏、亿安科技等采用的坐庄模式，不外乎通过虚增盈利、资产重组、炮制概念等手段粉饰上市公司，从而拉抬股价、高位出货，这种方式将因为成本太高、风险过大而遭弃，如今有了认沽权证，庄家可以大量收集权证，配合上市公司变脸，打压股价，最后高价行权来实现盈利。

　　如果这一幕成为现实，其结果将是庄家横行，做多做空都赚钱；也将是广大股民的巨额损失，因为一旦上市公司被庄家操纵，公司要做好不容易，要做差还不是轻而易举的事？

　　有人要说，既然成熟市场能在发挥做空机制避险功能的同时，减少庄家通过操纵股价下跌而获利的事件发生，那么我们也能做到。

　　但不能忽略的是，成熟市场和新兴市场有一个最大的不同之处———监管。从监管理念到监管手段，从惩处力度到纠错机制，新兴

资本市场与成熟资本市场之间有很大差距。在成熟市场有效的机制搬到新兴市场，不一定管用，甚至还可能引发更大的风险。其根本原因就在于监管的差距。

　　可以断言，在做空机制推出之后，如何做到有效监管，保护普通投资者利益，是我们亟待解决的巨大难题。