大蓝筹公司股改频打权证牌

　　新钢钒武钢股份相继推出认沽权证方案

　　大蓝筹公司股改频打权证牌

　　【本报讯】(记者 王欣) 大蓝筹被视为股改的风向标，但直至全面股改第三批公司才出现新钢钒、武钢股份等大蓝筹。武钢股份的股改方案昨天亮相，除了10送2.3股的对价支 付外，还有一份令人眼花缭乱的蝶式权证。加上新钢钒此前拿出的认沽权证方案，市场上已有4家上市公司提出了权证方案。市场人士分析认为，权证将成为大盘蓝筹股回避过高对价的重要途径。

　　对于新钢钒的认沽权证方案，国海

证券的姜志勇分析认为，认沽权证就是看跌期权，到了行权日，持有认沽权证的投资者可以按照4.62元的价格卖出相应的新钢钒

股票，认沽权证主要优势在于对冲功能，可以锁定股价下跌的风险，在稳定股价方面比认购权证有优势。但对于新钢钒这样基本面不错的蓝筹公司，意义相对较小。因此他认为，新钢钒股改方案的设计重心在于稳定股价，使投资者不会因为股价的下跌造成损失，而在支付对价方案则显然比较吝啬。新钢钒公司也提出，按照目前5.22元的停牌价计算，股改后的自然除权价在3.48元，离4.62元护盘价有不小的距离，而公司目前的净资产在转增后即是4.62元，无论从哪方面讲，投资者获利的概率都相当大。

　　对于武钢股份提出的蝶式权证方案，专家分析认为，对于投资者，组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样，看好武钢股价的投资者可以保留认购权证，抛出认沽权证，以期在武钢股价上涨时获得最大收益；看空武钢股价的投资者可以保留认沽权证，抛出认购权证，从而在股价下跌时获利。但应该注意到，武钢认沽权证的发行方是大股东武钢集团，而认股权证的发行方是上市公司，每份认股权证可用2.9元的价格认购公司1股新发的股份，认股权证行权募集资金用于收购目前由武钢集团经营运作的、与武钢股份钢铁主业紧密相关的经营性资产和负债。上市公司相当于以每股2.9元的价格增发新股，搭股改的便车享再融资之实。

　　市场人士认为，从这批全面股改公司中几家央属国企的上市公司股改方案看，国资委所一再强调国有企业的对价原则，实际上已经体现在了具体的公司方案中。如国资委有关人士提出的，单纯送股容易造成非流通股股东持股权利的进一步损失，鼓励考虑多种方式组合运作，使国有控股股东的最低持股比例不能受到影响。同时，对于盈利能力强、发展前途明朗的公司，不一定限于与其他公司看齐的一次性补偿，意即大盘蓝筹对价水平可能会比一般公司低。从这一点上看，武钢股份的大股东武钢集团持股比例达到75%以上，仅支付了10送2.3股的对价，包括蝶式权证在内的组合型方案减少了对大股东控股比例的影响。又如新钢钒，是第三批公司中惟一采用的资本

公积金转股的方案，公司总股本因此扩大了30%，相对而言对价水平也比较低。

　　武钢股份推出的权证方案令人眼花缭乱，但投资者最关心的还是能否遏制其股价下跌的颓势。

　　作者:记者 王欣