权证新品你方唱罢我登场 爆炒可能性不大

　　新钢钒刚刚首推认沽权证，武钢昨再推首份“蝶式权证”

　　【本报讯】(深圳商报记者 钟国斌) 武钢股份昨日宣布将推出股权分置改革以来国内首份蝶式权证(即同时发行认股权证和认沽权证)。此前，新钢钒股改方案推出包含欧式认沽权证的股改方案。这是股改全面铺开后，股改方案中再度推出的权证新品。

　　两公司权证基本情况

　　根据公告，武钢股份的方案为：流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.3股股份和1.5份认沽权证；全体股东每持有10股股份将获得武钢股份发行的1.5份认股权证。认沽权证的行权价格为3元／股，认股权证的行权价格为2.9元／股。而新钢钒股改方案则推出了每10股合计支付1.5385股对价，并派发2份欧式认沽权证，行权价格为4.62元。据武钢和新钢钒股改方案派送权证比例计算，武钢股份派送认股权证11.757亿份和认沽权证2.844亿份；新钢钒派送认沽权证总额约1.16亿份。从中可以看出，武钢股份认股权证盘子巨大，两公司认沽权证数量则均不大。美式权证和欧式权证的差异在于：武钢权证持有人可以在到期日之前的任意一天要求行权，而新钢钒等权证只能在到期日当天行权。

　　二者均具内在价值

　　

武钢股份停牌前的收盘价为3.45元，按照武钢股改方案实施完成后，如果不考虑权证因素，自然除权价为2.80元，离认沽权证3元的行权价尚有0.20元差距；离认股权证2.9元的行权价也有0.10元差距。即便不考虑到股价填权因素，这也比宝钢权证在负值以下徘徊强得多。

　　而新钢钒停牌前的收盘价为5.22元，按照新钢钒股改方案实施完成后，如果不考虑认沽权证，自然除权价为3.48元，离认沽权证4.62元的行权价尚有1.14元差距。如此巨大的套利空间，令局外人为新钢钒权证潜在风险担扰！新钢钒权证方案是否隐含巨大市场风险呢？新钢钒董秘吉广林在接受电话采访时表示，这只是静态除权价格的计算，公司管理层有信心提高经营业绩，确保股价能稳步向上，预计届时股价会高于4.62元，正股价格上涨了，中小投资者市值增加了，利益也就得到了真正保障。

　　两权证均有获利机会

　　中证投资张志民认为，新出来的两家公司权证较宝钢权证有较大改进，产品设计上有所创新和完善，兼顾了二级市场走势和行业趋势，考虑了广大流通股东利益，预计以后的权证产品设计会越来越合理，参与权证炒作的投资者会多一些。比较而言，武钢组合权证的投资策略比单向权证更为灵活多样，也可以使投资者回避掉方向性风险，从而实现“暴涨暴跌都赚钱”的效应。但新钢钒权证内在价值高达1.12元，同样具有避险和套利机会。

　　张志民认为，认沽权证是我国证券市场首次推出，二级市场历来有炒新炒第一的惯例，武钢权证和新钢钒权证还是存在获利机会的。鉴于宝钢权证先热后冷的示范效应，预计武钢权证和新钢钒权证上市定位会相对合理。值得提醒投资者注意的是，武钢权证存续期只有6个月，远远短于宝钢权证的378天和新钢钒权证的18个月。这将使武钢权证的时间价值大大降低，投资者炒武钢权证时应特别注意短线操作。

　　江苏天鼎秦洪表示，新钢钒、武钢股份的认沽权证，指的是在约定的时间内，新钢钒、武钢股份的控股股东有义务按照行权价格(新钢钒为4.62元／股，武钢股份为3元／股)向权证持有人购买标的

股票，这就为权证持有人购买新钢钒股票锁定了风险。以新钢钒为例，就是如果未来新钢钒的股价低于4.62元，权证持有人可以以4.62元／股的价格将新钢钒股票出售给控股股东，从而锁定了未来的股价风险。

　　被爆炒可能性不大

　　张志民称，由于武钢认股权证盘子大，且公司有再融资要求，其权证活跃性要差一些，而两公司认沽权证均属小盘，权证份数相当于宝钢的3／1和3／2,可能更易被市场炒作。

　　秦洪认为，由于钢铁股目前行业景气度不是太佳，武钢权证和新钢钒权证上市出现暴炒的可能性不大，希望投资者以宝钢权证走势为鉴，小心谨慎地对待未来的武钢权证与新钢钒权证。

　　除

长江电力外，股改期间推出权证产品的均属钢铁类上市公司(宝钢股份、新钢钒、武钢股份)。钢铁类上市公司成为试水权证产品的主力军。

　　作者:深圳商报记者 钟国斌