转债如何应对股改

　　晨报记者曹西京

　　目前沪深两地共28只转债产品中，有5家含转债的上市公司股改方案已公布，由于可转债不享受股改对价，一般来说，公布股改方案的转债都会选择在对价登记日前转股，以获得对价。分析人士认为，转股价高于正股价的转债，不妨持有到公司股改完成后，或可享受到新的转股条件。

　　是否转股要看溢价

　　目前正处于股改阶段的个股有民生转债、江淮转债、铜都转债、丰原转债和华西转债5个品种。分析人士认为，前4只转债由于剩余可转债数量不多，且转债股性相对较好，估计最终将以全部转股而摘牌。

　　海通

证券研究员文洲表示，对股改公司的转债品种，若转债价已高，投资者可抛售转债获利，或在对价登记日前完成转股。一般转债价格高的可转债，个股股价都会高于转股价。此外那些转债数量已很少的转债，投资者应及时操作以作了断。尽管停止交易后、到期日还本付息前，转债持有人仍可依约定条件申请转股，但已不能享受股改对价。因此对股性较好的转债，投资者不妨在公司股改方案确定后再择机转股。

　　而发行总额4亿元的华西转债，截至9月23日尚有39773.5万元在市场流通，其正股价不到4元，而转股价6.56元，显然目前转股不合适。文洲认为，投资者可继续持有该转债，因为公司承诺股改实施后将调整转股价格，这对转债持有人是有利的。

　　兴业基金投资总监杜昌勇表示，转股溢价低的转债，可在对价登记日之前转股享受对价补偿；债券溢价低的转债，可持有债券，其转债有望触发回售保护条款而受益；转股溢价5%－15%的转债，将因对价方案和转债的具体条款影响不同，关键看正股的涨跌幅同转换溢价的对比。

　　转债市场面临萎缩

　　在股改全面铺开后，大多数转债将被迫转股，而新的可转债融资尚待时日，因此年内转债市场将面临萎缩。现在，转债投资者更关注招行转债、万科转2、晨鸣转债、华菱转债、

首钢转债等几只流通市值较大转债的股改进程，尤其是规模最大的招行转债。根据深圳市政府股改进度要求，力争在半年内基本完成深圳本地股股改，这意味着占转债市值超过20%的招行转债将面临选择。

　　业内人士称，可转债大多集中在机构如基金手中，今年6月底基金投资可转债市值达14.31亿元，占债券基金投资比例的31%，可转债已成为债券基金仅次于国债的第二大投资领域。分析师认为，债券基金投资的可转债被迫转股后，可能会持有转债公司

股票一段时间，或者是分一部分资产投资到国债或其他债券市场，今后转债市场运行局面可能有变。