新钢钒推出认沽权证

　　业内人士认为与股票组合可作套利工具郑冠楠

　　新报讯 【记者郑冠楠】在宝钢的认购权证经历了一轮牛熊转换之后，认沽权证又将伴随着新钢钒的股改方案登陆证券市场。

　　根据新钢钒昨日公布的股改方案，公司以资本公积金每10股转增3股之后，两大非流 通股股东攀钢公司和中国第十九冶金建设公司再共同拿出约1.17亿股送给流通股股东。以转赠后流通股计算，本次对价的送股比例实际为每10股送 1.5385股。

　　而方案中真正吸引投资者眼球的创新之处在于，除送股外，攀钢公司还将以转增前流通股为比例，向流通股股东每10股无偿派送2张认沽权证。根据新钢钒的公告，本次发行的为欧式认沽权证，存续期为18个月，行权价为每股4.62元。该价格是新钢钒今年中期每股净资产 6.01元在实施

公积金转增后的调整值。而该股 9月23日的收盘价为 5.22元，按转增3股除权后，其股价应为 4.01元，比净资产折价幅度在 11%左右。

　　对于认沽权证，有券商研究员指出，其实质属于“看跌期权”，即持有人有权利但无义务在未来某一时间以固定价格出售标的证券。如果按照BS定价模型，新钢钒每张认沽权证的理论价值应为0.85418元上下。另外，此前宝钢发行的是认购权证，最多只能够给看多的投资者提供杠杆操作的功能。而随着新钢钒认沽权证方案的实施，二级市场的投资者才能实现真正意义上的规避风险的投资组合。不过在没有做空机制的市场，只有通过认沽权证与

股票多头的组合，才能实现套利操作。

　　也有分析师认为，由于市场供求关系的不平衡，新钢钒认沽权证同样面临着同宝钢权证上市之初一样的命运，其价格可能远远偏离理论价值，被游资炒作。而且新钢钒权证的发行份额为1.16亿，远少于宝钢权证的3.87亿份额，建议投资者小心规避二级市场波动风险。