G股有活跃基础 短期不具决定作用

　　主持人 王磊

　　嘉宾 第一证券 楼栋

　　北京首放

　　主持人:周一股指窄幅波动，走势波澜不惊，随着大盘成交量的进一步萎缩，个股活跃度较前期明显降低，但两市G股板块的表现却可圈可点，两市45只G股除了一只停牌之外，有34只以红盘报收，其中G卧龙、G物华、G天威、G海特(资讯 行情 论坛)、G恒生等涨幅都超过5%，G中信(资讯 行情 论坛)的成交金额更是列两市所有股票之首，G股再次获得增量资金的关照。上周二G股曾一度脉冲，昨日走势又较大盘强，这其中究竟有没有什么玄机呢？

　　三大优势吸引增量资金加盟北京首放:从上周二大盘见顶1223点回落以来，G股板块整体表现就强于大盘，在上证综指回落70多点的过程中，两市共有6只G股创出年内新高，并且整个G股板块的价格重心并没有出现明显下跌，有效回避了大盘的调整风险。

　　G股走强主要有三方面因素:一是对价优势。影响G股短期走势的最关键因素，除了上市公司自身的基本面特征之外，非流通股东支付对价水平的高低当属第一要素。毫无疑问，补偿力度越大，流通股东获得的利益也就越多，股价短期内的表现就有可能越好。而从前期试点股到目前陆续推出的股改方案来看，非流通股东所支付的对价水平呈递减之势，第二批42家试点公司平均10股送3.49股，股改全面铺开后的第一批40家公司平均10股送3.08股，而第二批32家公司平均每10股送2.91股。比较之下就不难发现，还是试点阶段上市公司非流通股东表现的更加大方，因此，现有G股受到追捧也就在情理之中了。

　　二是“双低”效应。现有G股都是股改方案已经实施完毕的，绝大多数股票价格经过自发除权后都产生了较大的向下跳空缺口，同时市盈率水平也较前期明显降低，这个“双低”效应使该板块对中短线资金都有一定的吸引力。我们注意到，很多G股在自发除权后成交量开始明显放大，换手较前期积极的多，增量资金介入迹象比较明显。由于这些股票已经有资金介入，因此在大盘连续急跌后初现企稳迹象之际，发力走强可谓顺理成章。

　　三是成长性预期。G股的成长预期主要体现在两方面:现有G股的基本面整体良好，普遍业绩优良，并且具有行业竞争优势，45只个股当中有32只市盈率不足20倍，更有9只个股市盈率低于10倍；实施股改后，原来在利益上不统一的非流通股东与流通股东成为利益共同体，自身最大的利益将与股价紧密挂钩，上市公司未来业绩增长动力将显著提高，相应的股票投资价值也水涨船高。

　　G股的走强意义深远，对未来G股新成员和大盘都将产生重大影响。对于G股后来者而言，现有G股无疑具有先锋和楷模的市场意义，如果现有G股持续低迷的话，那么在股改全面铺开后产生的大量新G股，就更难以吊起资金做多的胃口，毕竟现有G股的质地在整个市场中应属上乘佳品。而如果现有G股持续活跃的话，将产生明显的财富示范效应，为后来G股开个好头，对于股改的平稳和顺利推进也将产生积极影响。

　　对大盘而言，现有G股的走势尤为关键，45只G股都是股改试点的产物，具有试验田的市场意义，这些股票的走势表明了市场对股改的态度，它们的走势也对未来大量G股的登场做下了铺垫。G股能否上涨很大程度上将决定市场能否实现共赢，而共赢是各方参与者共同的愿望。因此，G股能否上涨并不是大盘一定上涨的基础和前提，但如果后市行情再度启动，则显然离不开G股这道大菜。

　　脉冲表现难改缩量整理格局第一证券楼栋:近期G股时有表现，并逐渐营造出一定的板块效应，但与G股活跃鲜明对应的是，周一大盘呈现缩量震荡态势。可见，目前G股还不能有效激发出足够的市场人气，指数的缩量整理势头并不会因为G股的活跃而终止。

　　首先，G股走强具有两个基础。第一，部分机构资金有拉高G股重心的欲望，目前市场的存量G股毕竟数量较少，在股改进入攻坚阶段后，G股本身所具有的示范意义也就更加突出。平均10送3的对价条件下，现阶段G股的价格就成为许多股改品种的参照，对于一些机构资金而言，通过拉升G股从而提升准G股对价后的预期，有利于整个市场的重心不断提高。从G股表现来看，股改后的不少个股虽然出现了窄幅震荡趋势，但迟迟没有构成突破，多空双方胶着明显，近期相对稳定的走势也反映了G股本身筹码集中的特征。第二，强势个股带动整个板块走强。G股分布比较广泛，有不少品种都是行业龙头个股，股改前已经吸引了包括基金在内的机构介入。市场上表现最突出的应属G天威与G中信，前者是炙手可热的太阳能概念龙头品种，吸引了社保基金等机构的目光，后者则是综合性券商的代表，资源稀缺特点为市场公认。在上述两个条件作用下，近期G股不时出现活跃表现，成为市场中为数不多的热点，而且这种特点还将在后市得到保持。

　　其次，尽管G股存在活跃基础，但目前G股对大盘运行方向不具备实质指导意义。第一，板块整体的做多效应日益衰弱，G股走势伴随着市场对于股改的认识变化，最初试点的G三一(资讯 行情 论坛)、G金牛(资讯 行情 论坛)一度成为市场焦点，但随着整个市场G股数量的增多，板块本身的资源稀缺性特征快速降低，场外资金也丧失了相对明确的攻击方向，G股走势上也从试点期间的涨停走势下降到了普遍的反弹趋势。在G股数量增加过程中，市场中的成交量并没体现出有效增加趋势，流通股数量的稳步增多必定导致资金量的进一步稀释。第二，G股有望成为机构调节资金量的工具，难以大幅波动。从数据上看，QFII和社保基金等对稳定性要求很高的资金介入G股板块，是因为其具有两个值得机构资金青睐的因素:大股东承诺与时间成本优势。非流通股股东在股改过程中一般都承诺了相关的减持价格和分红策略，这对稳健资金而言，有利于增强持股信心。而短期没有长期停牌的风险，也降低了介入的时间成本，随着股改停牌个股的增多，这对市场短线资金而言也是一个不错的选择。但介入其中的两类资金都缺乏大肆炒作的冲动，G股只不过是他们规避市场风险的一个工具，阶段内不存在大幅波动的冲动。

　　总而言之，周一G股的活跃引起了市场的充分关注，G股后市也仍然存在持续活跃的基础，但对整个市场趋势而言，G股短期并不具备决定性作用。