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本次21只股改股有五大特征，一是终于出现了央企控股的上市公司，新钢钒、新兴铸管等上市公司均可归属此类；二是出现了创新方案，新钢钒有了认沽权证，这也是股改全面推行以来的首家具有股改认沽权证的上市公司；三是方案分得较为清晰，优质股的对价方案相对低一些，新钢钒、康缘药业、新兴铸管、华泰股份等个股的对价都是低于平均10送3股；四是民营股或地方国企股的对价方案略微慷慨一些，其中索芙特、新大陆、上海建工等个股均如此；五是上海本地股的对价水平低于市场预期，都市股份、申通地铁等个股只有10送
3，这基本上打破了上海本地股有超级对价预期的可能。
由此可见，21只股改股虽然在数目上是全面股改以来最少的一批，但却是极具意义的一批，因为从上述五个特征中可以清晰地概括出未来股改的轮廓，至少从以下三个层面上折射出未来股改的大致方向，一是绩优股的对价方案不会太高，因为绩优股尤其是基金重仓股本身的二级市场定位就是以“无条件全流通”的估值体系为准，所以，市盈率、市净率等诸多估值依据均接近于全流通。而且绩优股的控股股东也不愿意将股权拱手相让。因此，绩优股的对价预期并不强烈。二是国企股的对价中轨大致在10送3上下，如果业绩好，对价方案就在中轨下方；如果业绩差，对价方案就在中轨上方。由此可见，上海本地股的超级对价预期真的破灭了。三是民营股、科技股、绩平股等可能是高对价预期的个股。
江苏天鼎 秦洪
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