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昨日，新钢钒(资讯 行情 论坛)提出了股改以来又一个创新对价方案———认沽权证。市场人士认为，该方案具有目前其他方案中都不具备的对冲功能。
股改中，国资委一直强调要考虑国有控股股东的持股比例要求，鼓励采用多种方式组合运作，而不仅仅局限于送股。新钢钒隶属于攀钢集团，是央企控制的上市公司。
新钢钒方案分为两部分：一是全体股东每10股以资本公积金转增3股，然后非流通股股东将所得一部分转增股作为对价支付给流通股股东，折合每10股流通股获得1.5385股；二是第一大股东攀钢有限向流通股股东每10股派发2张存续期18个月、行权价4.62元的欧式认沽权证。此外，攀钢有限还承诺，股改后两个月内将投入5亿元，在股价低于4.62元时进行增持。
对于资本公积金转增和现金护盘方案，投资者在民生银行(资讯 行情 论坛)和G广控(资讯 行情 论坛)等公司中已经似曾相识了。但认沽权证方案还是首次露面，其投资和投机价值又在哪里？
港澳资讯田文斌认为，新钢钒的认沽权证主要优势在于对冲功能，可以锁定股价下跌的风险。股改后，股价上涨，投资者自然能获益；如果股价在4.62元以上，投资者不必行权；而如果股价下跌，投资者因持有股票造成的损失，可以从权证价格的上涨中获得补偿，股价下跌越多，权证价值就越大，况且权证还有放大作用。
从这一点来讲，认沽权证相当于看跌期权。流通股股东同时持有股票和权证，可以借这两个品种的逆向运动，而将风险降低到最小。
他同时表示，在维护股价稳定上，认沽权证明显比认购权证好。同时，持有者在行权时也不必拿出现金。新钢钒的方案中还有G农产品(资讯 行情 论坛)方案的影子，大股东对投资者开放性地承诺，由银行担保来支付权证的到期行权，即相当于大股东届时以固定价格来收购投资者的股票。
当《每日经济新闻》致电新钢钒股改热线时，相关工作人员表示，确实有不少投资者对认沽权证有疑惑。目前公司3部热线已经接到了200余个问询电话，投资者在听了讲解后反应尚可。因为按目前5.22元的停牌价计算，股改后的自然除权价在3.48元，离4.62元护盘价有不小的距离，而公司目前的净资产在转增后即是4.62元，因此无论从哪方面讲，投资者获利的概率都相当大。
作者：蒋兴 每日经济新闻
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