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认沽权证对于A股市场的投资者来说是个新东西，新钢钒在股权分置改革说明书中认为，其认沽权证的理论价值为0.85418元。新钢钒认沽权证的实质是什么呢？
欧式权证是指只能在权证到期时行权的权证，所谓“存续期18个月、行权价4.62元的欧式认沽权证”就是1张新钢钒权证的持有者可以在权证发行18个月后，以4.62元的价格将1股新钢钒出售给攀枝花钢铁。
别看4.62元的行权价相对新钢钒上周五的收盘价（按股改方案除权后为3.48元）溢价达32.76％，但由于按转增后股本每10股只能获派1.5385张权证，股权登记日持有10股新钢钒的投资者，实施股改后将变成持有15股股票和2张权证。如果一直持有，到权证一年半后可以行权时，其持有的15股股票只有2股可以以4.62元卖给攀枝花钢铁。如果股价仍然只有3.48元的话，整体年回报率只有2.91％。
新钢钒认沽权证4.62元的行权价是以该公司2005年中期每股净资产6.01元按10转增3股后除权计算出来的，除非新钢钒在未来一年半内出现亏损，否则权证行权时新钢钒的每股净资产值将高于行权价，按照目前的业绩测算，高出的幅度还不小。由于流通股股东获得的权证数量恰恰等于其获得的股份对价数量，也就是说，攀枝花钢铁一年半后只愿意以低于新钢钒每股净资产值的价格买回它现在支付给新钢钒流通股股东作为对价的股份。换句话说，连攀枝花钢铁都认为新钢钒股价低于其每股净资产是合理的。
本报记者 武斌
(观宇/编制)
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