顺鑫农业股改方案符合各方利益

　　大股东做出三项特别承诺

　　上周，顺鑫农业(资讯 行情 论坛)作为第一家进行股权分置改革的北京市企业推出了流通股股东每10股获送3股的对价方案。无论是与股权分置改革试点公司还是与其他同批进行股权分置改革的公司相比，顺鑫农业的这一对价方案都处在中上水平。

　　作为专业证券投资机构的博星投资有关人士认为，顺鑫农业的对价水平是根据国际成熟股市估值水平设计，谨慎地选取了13倍市盈率的测算标准，与目前国际市场中同类上市公司18--23倍的市盈率区间相比明显偏低。按照顺鑫农业2004年度0.24元的每股收益(除权后)，股改实施后的理论股价公允价格应为3.12元，按照9月17日前60日加权均价3.85元倒推，可得出合理对价为10送2.3股，而顺鑫集团采用了10送3股的对价，充分体现出控股股东进行股改的诚意。因此，对价方案充分考虑到了流通股股东的利益。

　　顺鑫农业

股权分置改革的保荐机构广发证券认为，顺鑫农业的对价方案考虑比较周全，既有增持计划，也有最低减持价格，且将限售期承诺延长到36个月，未来减持压力不大。而通过此对价的支付，大大降低了顺鑫农业流通股股东的持股成本，使市场风险大幅度释放。方案实施后，流通股东送股后每股相当于现在的1.3股，收益相当于增加30%，以2004年每股收益0.24元和目前股价4.54元来计算，方案实施后，每股市盈率是14.55倍，这一市盈率明显低于主要国际成熟市场中肉制品加工业类、酿酒类和饮料类公司(不含酒类)的市盈率水平。因此，与国际成熟市场比较，实施对价方案后，以目前的盈利水平，公司

股票已具备一定的投资价值。

　　更值得关注的是，顺鑫农业的大股东顺鑫集团还为此做出了三项特别承诺：一、承诺其持有的非流通股份将自获得流通权之日起三十六个月内不上市交易或者转让；二、承诺在限售期满后，仅当连续5日收盘均价达到或超过最近一期每股净资产的130%时顺鑫集团才可进行减持；三、承诺在通过股改方案后的两个月内，如果出现连续5日收盘均价低于2.96元，顺鑫集团将开始增持公司股票，直至买足2000万股或使股价高于2.96元。

　　业内专家进一步指出，顺鑫农业具有很大的发展潜力，首先，公司是北京市“菜篮子”工程的重要组成部分，近年来的生猪屠宰量和生猪肉的市场份额均居北京市场的首位，是北京市“放心肉”的定点供应单位，也是北京市顺义区的龙头企业，先后被八部委确定为国家级重点

农业产业化龙头企业，享受着多项政策优惠，公司的产业发展前景非常广阔；其次，顺鑫农业的土地资产具备着巨大的增值潜力。目前，北京市的土地资源非常紧张，而顺鑫农业近年不断吸纳农业和工业用地，目前在顺义区开发的“三高”农业项目占地在几千亩以上，顺鑫农业的发展潜力不容忽视。

　　上海证券报记者 曹铁