复牌股生不逢时 机会仍存

　　记者 徐建华　上海报道

　　自9月19日南化股份(资讯 行情 论坛)率先复牌以来，截至上周五，股权分置改革全面铺开后第一批40家公司中除了丽江旅游(资讯 行情 论坛)和南京港(资讯 行情 论坛)外，其余38只个股全部复牌。因市场预期发生转变，上周两市股指大幅下挫，38家复牌股是跌多涨少。

　　由于大盘四连阴吸引了投资者绝大部分注意力，这使得复牌股的表现显得有些不那么重要，其走势更多受大盘左右，而其指示未来股改行情的作用并没有得到发挥。

　　有分析认为，随着后市股指企稳，复牌股中仍蕴藏着不少机会，其走势将很大程度上影响未来股改行情的演变。

　　38只复牌股跌多涨少

　　到上周五收盘，38只复牌股的总体表现是11涨1平26跌，而且下跌个股的跌幅明显要大于上涨个股的上涨幅度。上涨股中仅有2只个股的涨幅超过5％，其中南化股份上涨9.11％(复权后)，综艺股份(资讯 行情 论坛)上涨6.63％，但下跌个股中跌幅超过5％的个股却高达15只，其中凯恩股份(资讯 行情 论坛)、江苏三友(资讯 行情 论坛)、七喜股份(资讯 行情 论坛)和德豪润达(资讯 行情 论坛)4只个股的跌幅超过了10％。从复牌股的总体表现不难看出，在大盘连续下跌和市场对于股改预期发生转变时，停牌前买入首批股改股的投资者到目前为止大多都告亏损，不少投资者的亏损幅度甚至远远超过同期大盘的跌幅，“寻宝”风险在这批股票上得到了充分体现。

　　观察分别位居涨跌幅前列的个股不难看出，对价水平的高低对于复牌后个股的表现仍起到至关重要的影响。根据记者统计，在11只上涨的个股中，除了个别股票外，绝大多数个股的对价水平都超过了10送3.5，其中涨幅最高的南化股份为10送4，相反对价相对吝啬的个股却大多跌幅靠前。

　　中小板个股平均跌幅远超过主板也是复牌股的一大特点。18只复牌的中小板个股中仅有江苏琼花(资讯 行情 论坛)、威尔科技(资讯 行情 论坛)和科华生物(资讯 行情 论坛)三只个股上涨，其余15只个股全部下跌，而且跌幅普遍较大。38只复牌股中，跌幅超过9％的8只个股全部都是中小板个股，而主板中跌幅最大的是西山煤电(资讯 行情 论坛)的6.81％，其对价是10送2.8股。

　　复牌股“生不逢时”

　　由于上周两市股指以四连阴报收，市场人士普遍认为，大盘低迷是造成复牌股跌多涨少的主要原因，从这一点来看复牌股可谓“生不逢时”。四连阴使得两市股指的跌幅都超过了5.5％，面对突然生变的股改预期，投资者对于股改行情是否还能够持续下去疑虑重重，在这种情况下，复牌股自然难以独善其身。不同时间复牌个股首日表现的明显反差也很好地体现了大盘对于复牌个股的影响。

　　在上周前三个交易日复牌的5只个股中，复牌首日无一下跌，其中南化股份和重庆路桥(资讯 行情 论坛)更是首日涨停报收，上海金陵(资讯 行情 论坛)首日涨幅也超过了9％。但在上周后两个交易日，随着大盘的持续回落，投资者对于后市的看法更趋悲观，33只复牌的个股中仅有综艺股份一只个股首日勉强涨停。

　　同时市场的前期炒作也使得部分个股的股改预期提前消化，这一点在中小板个股上表现得尤为明显。在股改全面铺开前，市场对于中小板将提前完成股改的预期已经比较明确，这使得中小板个股普遍受到市场追捧，个股涨幅也普遍超过了大盘。这种提前炒作使得中小板个股在正式进入前两批股改名单后，反而出现了利好出尽的效应。

　　股改效应递减也是复牌股表现不佳的重要因素。速度的加快、数量的增多使得前期市场热衷的“寻宝”几乎不再有必要，现在进行股改的公司已经享受不到试点阶段那种“众星捧月”的待遇。

　　后市机会仍存

　　不少分析认为，复牌股近期的走势不佳并不意味着其后市全无机会。目前大盘再度大幅下跌甚至重回沪指千点的可能性并不大，一旦后市大盘企稳，复牌个股后市仍存在机会，而其对于未来股改行情的指向作用也会逐渐显现。

　　富国基金投资总监陈继武认为，股改是目前的大局，虽然目前市场上出现了一些不和谐的声音，但相信最后都会向股改让路，在股改大趋势不可逆转的情况下，大盘再度深跌的可能性不大。海通

证券的吴一萍也认为上周的四连阴基本上已经使得大盘的下跌一步到位，后市很可能在沪指1150点附近企稳，其后甚至可能爆发一波更有力度的行情。

　　基于对行情不可能深跌的观点，陈继武认为首批股改复牌股后市仍存在机会，而机会主要存在于那些个股基本面较好、对价水平基本得到认可的个股上。吴一萍也认为随着大盘的企稳，复牌个股的机会很可能近期就会出现。同时也有分析认为，一旦大盘企稳，首批复牌股走势的影响也会在盘中逐步显现出来，其最终走势如何仍将在很大程度上影响投资者炒作股改预期的热情，并最终影响股改行情的走向。