宝钢权证奶酪变馊饭 快刀手称玩权证只赚个菜钱

　　9月20日本报发表《宝钢权证崩溃进入倒计时》一文之后，宝钢权证随即连续3日下跌，跌幅近20%，9月23日最低探至1.06元，距离1元大关只差一步。3日之内宝钢权证市值损失8800万元，并且跌破了其上市开盘价1.263元，等于套牢了上市以来所有买入的投资者。权证已经从香喷喷的“奶酪”变成了一锅人见人厌的“馊饭”！

　　我们认为宝钢权证的崩溃有其必然的原因，也是多种因素促成的必然结果。首先，宝 钢公司股改之后股价逐步走软，宝钢集团投入20亿元巨资，股价仍无起色，让权证的炒作者处境尴尬，权证的谎言不攻自破。其次，如果大盘中期见顶，整个市场的价格中枢必然下一个台阶，在1.00-2.00元之间波动的权证也必将回归到0.01-1.00元之间波动。

　　尽管在宝钢权证上市之初，监管层就制定了严格的交易规则，严防权证过度投机的历史重演。但是交易所某负责人关于“宝钢权证只能成功不能失败”的一席话，让投机资金找到了炒作的借口，结果是弄巧成拙，权证疯狂投机的一幕还是上演了。不过9年之后的投资者还是有所进步，权证的价格毕竟没有超过宝钢股价4.50元，比起历史上的宝安权证还算理性的。

　　权证的投机也让管理层有意加强监管。9月22日，上海证券交易所召开第三届理事会第25次会议，审议并原则通过《权证管理暂行办法补充规定》，对证券公司申请权证发行人资格、一级交易商制度等事项做出规定。业内人士估计，此次修订《权证管理暂行办法》其目的是引进做市商制度，做市商的主要功能是在证券交易上进行双向报价。在海外成熟

资本市场中，做市商制度已被证明是维护权证合理价格和流动性的必要手段。

　　目前宝钢权证不合理价格已经引起管理层注意，并正着手解决，上述措施就是制度层面的动作。在技术层面上，就是通过权证扩容来抑制投机。据悉，国泰君安证券已经向上证所递交了发行宝钢备兑权证和上证50ETF权证的申请。同时，

长江电力的股改权证也即将发行。

　　证券市场的活跃不能缺少投机，但是投机不能超过一定的限度。过度投机对投资者有害无益，对市场本身也是一种破坏力。这就是宝钢权证价格崩溃给我们的启示。

　　商报记者 凌嘉

　商报记者 暴帆／摄

　　权证投机七宗罪

　　为了股权分置改革的需要，我国股市恢复了权证交易，宝钢权证从1.263元起步，最高到达2.088元，目前价格1.103元，已经回到起点，总结权证过度投机，不难发现7大罪状。

　　一宗罪：过度投机套牢了所有投资者。买入权证并持有到现在的投资者，已经全部套牢，而且目前价格仍远高于其内在价值，进一步的下跌在所难免，给投资人带来实实在在的损失。

　　二宗罪：过度投机对市场影响恶劣。过度的投机使投资者再次失去理性，为市场的不稳定埋下了祸根。

　　三宗罪：过度投机扭曲了衍生品本质。权证本是避险工具，但过度炒作使其失去了其本来的市场含义，丧失了避险的功能，对投资大众构成了极大的误导。

　　四宗罪：过度投机挑战管理层智慧。管理层大智慧地推出权证交易，本为进一步完善金融衍生品市场，但过度投机欲给管理层下马威，使得本该尽快交易的长电权证一直不能尽快上市。

　　五宗罪：过度投机造成大盘失血。权证投机云集大量热钱，投机者纷纷抛售股票腾出资金炒作权证，使本来资金饥渴的大盘雪上加霜，终于使大盘翻身下马。

　　六宗罪：过度投机掩护垃圾股出货。权证炒作达到了2元以上的高价，让人感觉到1元多的垃圾股存在了极大的投机价值，投资者买入的时候，正是从1元以下开始炒作的主力卖出的时候，中小散户再次接棒垃圾股。

　　七宗罪：过度投机激化市场矛盾。股市本是投资场所，用来分享国民经济的增长，在我国虽然被长期扭曲，但随着基金份额逐步加重，中国股市正在向正确的方向转变，但权证过度炒作极大地激化了市场主力和中小投资者的矛盾，使得股市恢复成为博弈的场所。

　　一个新的品种推出前，如何预防过度炒作应该值得管理层重视，毕竟一个稳定增长的市场，才对市场参与各方长期有利。

　　作者：周科竞

　　“玩权证赚菜钱”——权证快刀手的独白

　　9月中大盘再度登上1200点大关，并意犹未尽地向年线发动试探性进攻，上周末，我和几位业内的朋友在茶室品茶兼探讨行情。

　　于是很快，话题就从权证转到行情上来，大家比较一致的看法是：998点以来的次中级反弹进入收官阶段，行情在1200点之上筑顶，趁着秋高气爽的日子，该割麦子了。回头想想，这真是一次战斗前振奋精神的动员小会，9月19日周一，1210点之上将所有长、中、短线股票、ETF悉数抛出，还没来得及清点胜利果实，大盘便连续收阴大跌，结结实实地体会了一把胜利大逃亡的快感。

　　书归正传，说说权证。上周大盘急跌，资金出逃明显，体现在各个交易品种上，权证也不例外，盘中不断涌现超过百万股的大抛盘，破位下跌是最准确最形象的描述，宝钢权证的历史新低被不断刷新，自8月22日宝钢权证上市以来，所有参与者只要没有及时平仓离场的，全部都成为套中人，因此需要特别提醒广大投资者，权证是一个好的交易品种，但不一定是好的投资品种，控制风险永远是最最重要的。

　　在操作上，我的思路没有发生任何变化，继续在盘中捕捉“T＋0”的超短线机会，由于权证走势与8月份相比波动幅度减小，上涨动力弱化、成交量萎缩，使得盘中可以操作的赢利机会减少，我的操作频率也有所降低，从8月份每天约40个来回、1000万以上的交易量，下降到近期的每天15—20个来回，400万左右的交易量，赢利情况也有所下降，每天只能算是小有收益吧，朋友问起时就傻笑着说是“赚了个菜钱”。这周末还真破天荒地去了趟菜市场买菜，这才知道，乖乖，我这个“菜钱”够买几百、上千斤的菜了，呵呵，暗地里嘲笑了一下自己的无知。我每天这样的交易就算是消耗一下自己的交易冲动和热情，还可以保持自己交易的敏感度和激情，同时也为营业部多作点贡献，人家这几年也不容易，另外也算支持一下自己热爱而且崇拜的上海证券交易所，为它的金融创新鼓鼓掌、加加油。

　　对于宝钢权证后市的走势，我估计大盘会继续调整，G宝钢20亿的第一批护盘资金用尽，股价将继续下探，备兑权证和做市商有可能推出，G长电权证即将发行上市等都是宝钢权证走势的利空因素，因此，后市宝钢权证继续下跌的可能性相当大。

　　作者：神秘快刀手