“头部”区域已经形成

　　光大证券滕印

　　我们认为，6月6日以来行情得以产生和发展的主要原因是大盘的超跌、政策性资金的“护盘”、股改“对价”提升股票估值水平预期及市场融资功能的停止。但在目前的市场条件下，上述引发反弹的主要因素已经并继续发生着变化:首先，在经过20％的上涨后，尽管本周大盘出现回落，但市场仍积累了大量获利盘需要消化；其次，指标股的“护盘”力度减弱 ，国资委关于“对价”的态度又制约了行情炒作的想象空间，而随着股改的推进，G股再融资及新老划断必将提上议事日程。总体看，我们认为，由于本周的急跌市场会出现技术性反弹，但由于国庆节长假、第三季度季报、四季度资金结账效应等诸多因素的存在，如果没有新的利好政策出台和“护盘”资金的再度参与，年内市场难以走出大幅上升行情，1200－1220点附近可能已成为本轮反弹行情的“头部”区域，震荡调整将成为下阶段市场运行的主要格局，1060－1080点附近可能成为大盘箱体运行的“底部”区域。