牛言熊语

　　文/记者李宇深圳报道

　　博弈有利后市走强

　　从目前市场观点看，看多的理由主要来自于两个方面。其一，股改预期可能面临转机。虽然本轮下跌具有技术调整的内在要求，但政策面动向无疑还是主要因素。有市场人士认 为，此轮下跌是以基金为代表的流通股股东和以国资为代表的大股东博弈的结果，虽然暂时出现下跌，但从博弈的进程来看，这可能对有关部门政策形成起到倒逼作用，从而有利于将对价稳定在试点期间的水平。此外，证监会有关人士表示，监管部门正在积极研究含B股、H股公司及ST公司的股权分置改革问题，根据交易所的说法，这三类公司的股改将争取尽快破题。市场人士分析，目前股改中各部门之间的不协调，主要是程序上的问题，在认识上并不存在根本差异，短期博弈之后，股改仍会稳步推进。随着预期逐步明朗，市场也可能重拾升势。

　　其次，从技术面看，大盘连续下挫5.6％以后，已经蕴藏了较大的反弹动能。基金重仓股整体已经连续七个交易日阴跌，跌幅也在5％以上，部分品种估值也已经接近合理区间，这可能导致新增资金入场抢筹。如果基金重仓股企稳，大盘进一步下跌的空间将十分有限。昨日以中国石化为首的大盘指标股止跌反弹，有望为大盘企稳带来较好的预期。从K线图看，目前股指已经运行至前期W底的颈线位附近，如果反抽得到确认，后市也有望打开上升空间。

　　看空气氛仍未消散

　　四连阴，跌幅5.6％，本周股指急转直下已让投资者心有余悸。不少市场人士预期趋淡，甚至有观点认为，行情可能将步入中线调整。

　　从基本面看，部分市场人士认为，8月CPI涨幅1.3％，显示宏观经济面临紧缩压力，上市公司业绩也已经出现下滑迹象，占上市公司利润构成较大比重的电力、汽车等行业表现不佳，钢铁、石化等周期性行业业绩也开始滑落。如果业绩没有足够支撑，单靠股改行情显然难以支撑大盘继续上行。随着第三季度业绩出炉，大盘可能继续面临调整压力。

　　股改行情的发展也显示出疲态。从7月19日到8月18日的第一阶段，股改对价推动大盘上涨了18％左右；从8月18日深调以来的第二阶段，主要是股改衍生概念股领涨，大盘至本周一的最高涨幅为6.9％，相比第一阶段已经大幅回落。有市场人士认为，最近两个月以来，股改预期已经在多数

股票中有所反应，部分公司甚至有反应过度现象，各个板块热点已经轮番活跃，目前热点似乎难以为继。市场寄予厚望的蓝筹股反而在本周成为领跌大盘的主力。蓝筹股要续演股改行情，资金面能否支撑也尚有疑问，因为QFII新增额度入市还需要一个过程，基金发行也未见明显好转，青睐蓝筹的主流资金情况并不乐观。

　　此外，虽然股改将继续稳步推进，但市场对于目前政策迷局仍存担忧，大盘股的股改进度以及对价水平如何尚存变数，在预期没有明朗之前，市场做多动能难以集聚。