预期构成支撑 不排除护盘资金进场

　　江苏天鼎 秦洪

　　继周三大跌之后，昨日沪深两市再度出现了大跌走势，尤其是沪综指在午后更出现了数度杀跌的走势。沪综指收盘暴跌28.03点，跌幅达2.36%，这样沪综指不仅离年线越来越远，中短期均线也有“死叉”趋向，未来市场走向何方？

　　含权预期不变众所周知，前期沪指从1000点腾空而起的动力来源于A股市场的含权预期。但近期围绕股改的预期似乎变得微妙起来，一方面，近两周股改公司鲜见大型国企，甚至中小板块中涉及国企概念的公司也迟迟没有确定方案，这就给敏感的业内人士带来了不佳的预期。另一方面，媒体屡屡发布关于国企股对价的评论员文章，也影响了市场的预期。不巧的是，本周有关H股股东的动向报道也强化了股改含权的不确定预期。最终使得资金在犹豫中减仓涌出，A股大幅下跌。

　　不过，从A股市场的股改大局来看，A股市场的含权预期不会改变，毕竟“开弓没有回头箭”。这也就意味着始于1000点以来的行情依然动力十足。也就是说，敏感资金的不确定性预期主要缘于他们的获利比较丰厚，本身就存在获利兑现的心理，而有关股改风吹草动的信息正好成为他们沽货套现的契机。也就是说，导致A股市场下跌的源动力，并不是股改预期发生了变化，而是因为此类资金获利丰厚，本身就处于犹豫不决状态中。近来政策面的些许变化就把犹豫不决的态度转化成了强硬的出货态度。如此恶性循环，越来越多的迟疑资金加入了沽售行列。

　　但毕竟A股的含权预期不变，目前整个A股市场活跃的基石也没有变。既如此，持续大跌之后，目前A股市场再度调整的空间也就十分有限。A股市场的含权预期及整体市场仍处合理估值区间的基本情况，加上目前场外仍有大量等待建仓的增量资金，所以，如果A股市场再度下跌，必然会引发新的资金进场，甚至不排除护盘资金进场，A股市场的调整空间有限。

　　震荡中走完九月也就是说，目前A股市场不会出现实质性的转势行为，不会因为持续三根阴线就出现未来数月的顶部特征。由于上述因素的存在，未来股指在1130点甚至1150点就会遇到支撑，因为绝大多数个股拥有对价的含权预期，持续抛售的可能性并不大。以中国石化(资讯 行情 论坛)为例，目前其A股较H股的溢价只有18%左右，如果考虑到股改对价补偿A股的预期，那么，中国石化基本没有下跌空间。沿着这样的思路，大盘股指也没有更多的下跌动力。

　　不过，A股市场也不会有大的上升空间。道理也很简单，目前市场很难找到一个能够持续做多的板块，只能通过板块轮动来活跃市场，但这种局面难以产生大的持续性上涨行情。一方面因为板块轮动其实是一场资金内耗，需要持续资金流入；另一方面，没有持续的主升热点，也就意味着没有持续的主升浪行情。所以，A股市场在9月份甚至10月份，都会在1130点(或者1150点)至1250点区间内宽幅震荡。

　　正因为如此，我们建议投资者放弃指数，将主要精力放在个股上。两类个股可以关注，一是业绩持续稳定增长且拥有对价预期的个股，此类个股可以持有至对价完成，包括商业零售股、景点旅游股、高速公路股等，尤其是那些处于上升通道的个股；二是关注下游投资力度提升或者拥有新的增长动力的个股，例如煤矿设备的天地科技(资讯 行情 论坛)，核电设备的哈空调(资讯 行情 论坛)，电网设备的平高电气(资讯 行情 论坛)等。另外，对部分军工概念股和新材料概念股也可关注。