市场各方热议承诺含金量

　　(上接A01版)不如当初多送股？

　　上海的杨先生是宝钢股份的投资者，他已在前几天抛空了手上的股票。看到G宝钢昨日的走势，他觉得这印证了自己决策的正确，同时他也不免要对增持的实际效果表达不满。“虽然增持有一定的锁仓作用，但是股价并没有上去，以后怎样也不确定。既然增持也是为了保证流通股股东的利益，还不如当初多送点股票，或者派点现金。”

　　和杨先生有同样想法的肯定不止一位。不过专业人士表示，以送股、送现金等方式进行的对价支付和增持承诺完全是两个概念，虽然也可以把它们都宽泛地作为对价内容来理解，但二者不能相互替代。因为前者是非流通股股东支付给流通股股东的，而后者只是非流通股股东自己的事。

　　有保荐代表人表示，流通股股东最好把增持当作大股东的一种投资行为，而不是片面地理解成“护盘”。大股东承诺一定的增持价位或者触发增持的价位，只代表大股东认为上市公司在这个价位或者低于该价位是值得投资的，可以说是大股东的“一家之言”。事实证明，在短期内，大股东的判断和市场结果往往有差异。

　　拒绝“对价不足承诺补”

　　虽然小股东的想法未必理性，但却引出了股改的一个核心问题:在承诺满天飞的当下，究竟什么形式的对价含金量高？

　　万国测评董事长张长虹表示，好的股改方案应该提供“充足对价”，按照规则实施流通。不能送股送现不足就用五花八门的承诺来补，除非大股东确实无力支付充足对价。

　　他表示，有些承诺，例如大股东增持，听上去似乎对原流通股东有补偿作用，但它改变不了市场的方向，增持资金很容易面临杯水车薪的尴尬。以宝钢为例，目前钢铁行业产能过剩，国家对其进行

宏观调控，钢价下跌，使市场对钢铁类上市公司的前景产生怀疑；基金面临一定的赎回压力，对周期性行业及个股进行调仓也很自然；结构性修复导致热点从蓝筹股向ST板块转换；新股上市的传闻影响着对

大盘走势的预期……种种因素在影响着宝钢股份的走势，增持只能达到部分锁仓的效果，意义不大，同时反而可能压制股价上扬空间。

　　除了增持承诺，还有公司在监管部门要求“锁一爬二”的基础上承诺更长的禁售期，这也属于值得商榷的做法。

　　综合市场人士的观点，股改中最好的承诺还是着力于上市公司的基本面，有利于公司把业绩做好，这才是维护所有股东共同利益的根本。

　　一位参与了多家公司股改的保荐代表人表示，有了广控、宝钢的先例，在目前酝酿股改的上市公司中，打算作出大股东增持承诺的已经越来越少。