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昨天两市股指继续大幅下挫，尾市稍有反弹，终盘以带下影线的中阴线报收。成交量比周三萎缩约5%。
看来，近期全面股改对价走低的趋势没有得到市场的认同，特别是在全面股改公司的质地与第二批试点相比有所降低的情况下，对价的下降就更显得没有道理。另外，提升对价的主力是中小企业板公司。由于流通股占总股本较小，部分中小企业板公司原先提出的对
价水平，非流通股股东的送出率很低，这也是不合理的。首批公司纷纷提升对价，会使第二批公司的流通股股东形成提升对价的心理预期。在股改方案的沟通阶段，会对非流通股股东形成压力。
短线看，股指的运行有几个特点：一是短线快速转弱，连续三天的下跌是今年以来最猛烈的一次；二是股指的运行节奏被破坏；三是股指涨得慢，跌得快；四是市场出现明显的恐慌；五是自7月12日以来的上升行情，第1浪上攻到达年线后，可能已经结束。但只要半年线(1126点)不被有效击穿，仍有望看到第3浪。
在行情的演进过程中，由于主流资金仓位较满，已经基本失去了行情的主导权。短线来看，恐怕必须要有一个热点切换过程，出现有中线价值的热点，才能迎来再一次的上扬。短线看，三连阴之后，股指尚未出现有效企稳。昨天的阴线是一个下跌抵抗形态，按技术规律看，股指至少会在昨天下影线内寻求企稳，打破昨天低点的可能性较大。但是，在连续下跌之后，空方力量的消耗也是明显的，同时，技术指标的快速探底也是一个修正要求。因此，短线后市股指有望在半年线附近获得企稳反抽，但反抽空间不会很大，上档1180点一线已经转化为较强的阻力。
短线看，没有业绩支撑的概念股、绩差股炒作的风险越来越大。因此，操作上建议投资者重新关注价值型个股，并可对有所萌动的G股板块多加留意。
申银万国 徐明
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