(数据看台) 看清大势深挖个股 ——前三季度市场回顾与四季度展望

　　国海证券研究所张永攀韦坚徐飞

　　2005年上半年，市场延续了04年以来的震荡调整走势，而随着股改的展开，股指开始了一段反弹行情，本文在总结前三季度市场走势特征的基础上，从技术上分析了股指后市的目标点位，并提出第四季度淡化指数、深挖个股的投资策略。

　　市场回顾:延续调整触底反弹05年上半年市场继续延续了04年4月见高1783点以来的震荡调整走势，市场重心不断下移，至6月初最低探至998点后才出现止跌反弹。可将前9个月市场运行分作三个阶段分析:

　　第一阶段为两会行情阶段。两会行情起步于1月21日的1189点附近，3月9日左右达到行情高潮，最高摸高至1328点左右，至4月13日两会行情完全结束。该阶段大盘最高涨幅在12％左右，但个股表现差异巨大，期间有105只个股阶段涨幅达到20％以上，但主要是有业绩支持的基金重仓股表现较为突出，其中天威保变、宏达股份、烟台万华、中远航运和五矿发展阶段涨幅均在50％－60％以上。

　　第二阶段为下跌阶段，该阶段起于4月13日，止于6月6日，阶段跌幅为20.41％，期间下跌面较大，有445只个股阶段跌幅超过20％，以ST板块跌幅最大，*ST云大和ST恒立跌幅超过50％。

　　第三阶段为股改行情阶段，该阶段起步于6月6日上证指数瞬间跌破千点大关之后，截至9月16日收盘，阶段涨幅为21.44％，期间绩差ST板块因为股改重组预期成为反弹急先锋，包括部分试点概念股涨幅都非常可观，G天威、ST丰华、ST重实、航天电器、宝钛股份和轮胎橡胶等个股涨幅在81％－146％之间。

　　从以上分析不难看出，尽管大盘一度存在不断下调压力，但是个股机会依然存在，尤其是6月初在调整至千点之后引发的持续性反弹中，市场机会更加明显。在全面股改推动下，市场运行已经开始步入新阶段。

　　大盘趋势:目标位看高1400点

　　连接上证指数2001年6月2245高点与2004年4月1783高点做长期下降趋势线，该线目前落在1430点左右，并以较为平缓的斜率下移，连接2004年4月1783高点与2005年3月高点做中期下降趋势线，该线目前落在1000点附近，连接2004年9月高点与2005年3月高点做短期下降趋势线，该线目前落在1150点左右。

　　目前指数运行在1200点之上，已经轻松突破中短期下降趋势线，因此预计该轮反弹的可能目标位也即真正的阻力位，大约在长期趋势线附近，也即在1400点左右，之后大盘将重新面临方向选择。而期间大盘如何抵达千四目标位，可能会有一些周折，包括对中短期趋势线突破后的回试确认过程，因此指数运行可能表现为不温不火和一波三折，但震荡向上的趋势已经形成并将延续，在年底之前，或者在千四目标位达到之前，基本可以排除大幅下跌的可能性。股改全面推进需要一种较为宽松稳定的市场环境，而大盘的相对稳定为个股表现提供了舞台。

　　投资策略:淡化指数深挖个股

　　综上所述，千点附近市场系统性风险得到较为彻底释放，在市场风险已经大为降低的前提下，即便目前反弹到千二之上，大幅回调的可能性也不大。股改压倒一切，股改全面推进将封杀市场下跌风险，因此第四季度在操作策略上应继续淡化指数，不必太局限于大盘单日涨跌，同时板块联动特征也趋于淡化，重点应放在深挖个股，把握少数个股的阶段性投资机会上，投资主题应多元化。

　　从行业角度分析，可重点关注海运、高速和电力设备等景气度回升行业龙头股，包括黄金、有色金属和新兴的

太阳能热点，以及有实质性重组题材个股。随着全面股改的进一步推进，前期一直表现保守的基金主力应该有所作为，建议应重点挖掘那些既有较好对价方案推出，又具有良好行业背景和估值优势的绩优蓝筹股。