(基金经理面对面) 短期内市场走势仍将偏暖

　　——访国联安德盛安心成长基金经理孙蔚

　　记者徐国杰　上海报道

　　随着股权分置改革的深入，市场在1200点附近盘恒一段时间之后，一举突破了1200点并挑战年线，如何看待市场短期走向，投资机会何在，G股板块走势在整体上似乎并不抢眼这 些热点问题，国联安旗下德盛安心成长基金经理孙蔚向记者畅谈了她的看法。

　　记者:市场在1200点左右一直处于反复状态，您如何看待该点位的市场意义以及背后的原因？

　　孙蔚:近日市场短线波动剧烈，多空博弈存在较大变数，1200点成为双方争夺的心理关口，反映市场心态仍不稳定。原因有几方面，不利因素包括对股改推进的等待观望、原有沪市本地股股改题材等热点持续性减弱，有利因素也有，如QFII第二批额度启动等。

　　记者:日前大盘终于在1200点有所突破，你对近期的市场如何看待？

　　孙蔚:短期内我们对大盘的看法相对偏暖，预计市场将保持比较活跃的格局。理由主要有几点:1、从公司估值看，以券商基金重点关注的二三百只核心

股票看，平均市盈率在十二三倍。考虑股改平均10股送3股的对价水平，按流通股摊低后成本计算市盈率就在10倍左右，部分公司的投资价值更为凸显了。2、从政策面因素分析，在股改进行到新老划断之前，政策面有望保持对市场的呵护，保持比较有利的政策环境。3、资金面分析，统计表明股票市场的资金在最近3个月体现为净流入的状况，一定程度表明投资者的信心开始增加。调查也显示大部分投资者对股改的进程表示满意。当然从长期看，宏观经济的发展将左右市场的表现，从这个角度看2005年上市公司业绩相对于去年会有一定的回落，不过短期市场对此已经预期并有一定体现。

　　记者:你刚才提到资金面因素，能否再详细表述一下？

　　孙蔚:随着60亿美元QFII新增额度审批开始，一批新成立的以银行系为首的基金陆续入市，市场的资金面趋于宽裕。而且自8月份以来，两市成交额也明显放大，市场资金有逐步增加的势头，这在一定程度也显示出，在波动中市场即使下探，幅度也可能不会太深。

　　记者:目前从行业上分析，安心成长比较看好什么行业？

　　孙蔚:现阶段我们从一些主题来把握投资机会。一是在高油价、高原材料价格下，重视服务领域而减轻制造领域的投资，着重挖掘交通运输、传媒、软件、零售贸易领域的投资机会。二是在

人民币升值的大背景下，重视资产类股票的挖掘，如金融、地产等，尤其是其中具有大量资产储备，还没有充分在股价中得到体现的公司。

　　记者:目前市场上G股走势并不特别抢眼，你对此持何种看法？

　　孙蔚:现阶段的行情和

股权分置改革的关系是不言而喻的，对股改补偿的追寻成为市场投资力量的一个重要取向，这导致完成股改不再有想象空间的G股总体走势偏弱。我个人认为，这种状况短期内可能持续，但不会太长。首先随着股改的深入进行，完成股改的公司迅速增加，未完成的公司随着预期股价也有表现，对股改的寻宝效应将逐渐减弱，其次股改完成后市场的价值判断标准更集中于估值，部分G股公司的估值远低于行业水平，价值将得到显现。