保险证券互动共赢格局初现 ——记保险资金直接入市一周年

　　记者曹海菁北京报道

　　去年10月，保监会、证监会联合发布并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，我国保险资金首次获准直接投资股票市场。

　　据记者不完全统计，一年来约有45亿资金从各家保险机构设立的专用“跑道”进入股 票市场。一个保险、证券两个市场良性互动、双赢的格局初现。

　　难忘的“第一单”

　　在保险资金直接入市最初的那段日子里，各家保险机构向股市投下的第一单，成为当时市场上的“兴奋剂”和投资机构老总们难忘的回忆。

　　2月17日，华泰财险正式下单，为保险资金直接入市拉开序幕。随后，平安、中国人寿、泰康、新华、太保、人保等公司纷纷入市。3月8日，泰康人寿董事长陈东升亲自操盘，在众多媒体面前投下了该公司入市的第一单，交易后，泰康资产管理中心首席执行官段国圣激动而又坚定地说:我不能保证这些股票一定会涨，但我知道这些公司真正的价值是多少。

　　初来乍到的保险资金在不断研究市场中形成自己的投资策略，而市场人士也在研究保险资金的兴趣与喜好，人们对这笔目前存量达600亿而且正在持续增加的资金，给予了极大的关注。有人期望能跟上这个股市“新庄”，大做一把；有人在争论这600亿资金是否会给股市带来井喷行情。大盘随后的走势回答了市场的各种猜测和疑虑:保险资金是股市长期、稳定的持续增量资金，跟风与短期炒作并不是它的脾气。

　　全力支持股改

　　“救市资金”、“股改预备队”，从人们最初对保险直接入市资金的别称中，可以看出保险资金在证券市场的正式亮相中便被赋予了一种义不容辞的使命。

　　在政策的安排下，保险资金的直接入市和证券市场的股改被紧紧联系在一起。作为未来市场主要的机构投资者和资金提供者，建设一个健康、稳定的证券市场关系非同一般，因此，中国保监会多次出面，以各种形式要求各家保险机构适时建仓，支持股改。保监会主席吴定富也多次召开专题会议，研究制定有关政策措施。他明确要求作为资本市场的重要机构投资者，保险公司、保险

资产管理公司要积极参与资本市场改革，切实加强与其他金融机构的合作，支持

股权分置改革试点工作。

　　在保监会的呼吁下，各家保险机构积极响应，成为支持股改的排头兵。在G三一、G金牛等几只G股中，几大保险机构频频出手，而一些因股改而诞生的新的投资工具如权证等，也为保险资金运用提供了新的投资工具。

　　坚定而又持续的入市步伐

　　保监会权威人士向记者透露，自今年2月华泰保险公司向股市投出直接入市第一单以来，保险资金只有7个交易日在股市上略微减仓，在其余的交易日里每天都在增持各种“价值型”股票。

　　某保险公司资产管理中心负责人告诉记者，保险资金的操作不同于证券公司、基金公司的手法。在该公司的资金运作管理中，并不采取基金经理式的明星制模式，而选用的是集体决策制。公司设立投资管理委员会，重大决策要投资管理委员会多数通过才行，委员会对公司中长期投资方向进行初步规划和战略决策。公司还就资产负债匹配管理和风险控制分别成立专门机构，且凌驾于投资部门之上。

　　保险资金虽未带来市场行情的一轮井喷，但它初入股市所表现出的从容姿态赢得了市场的理解和肯定。有市场人士评论，保险机构投资者侧重于资金的长期收益，他们的进场，有助于投资者树立理性的投资观念，对证券公司和基金的操作水平也将提出更高要求，将促进中国股市向理性、成熟的方向发展。

　　先做对手再做朋友

　　一份《保险机构投资者交易对手标准》征求意见稿近期在金融监管部门、银行、证券公司、基金公司等金融机构以及保险业内广为流传。市场人士对这份征求意见稿这样评价:以前保险投资机构与市场中的其它金融机构是先做朋友，再做对手，现在是他们要先做对手再做朋友。

　　随着保险资金总量增大，投资渠道的进一步打开，保险公司的交易对象和交易量都在迅速增加，控制其中的风险非常重要，因此只有具备一定标准的金融机构才能与保险公司交易，这可以说是在保险资金直接入市后，保险资金对待资本市场态度上的重大转变。

　　保监会资金运用部负责人告诉记者，“转变”来自两方面。首先，保险公司近年来因没有自己的行业投资基准，市场上的交易对手风险、信用风险以及部分保险投资管理人的道德风险都难以控制，保险机构投资中不乏“人情”和“回扣”，如此一来会大大影响保险资金的投资效益；第二，随着保险资金可投资的金融产品的增加，交易方会越来越多、交易方式越来越复杂，相关风险不断在加大。建立一套规范和引导保险投资机构投资理念和投资行为的准则，严防投资过程中的道德风险和技术风险，可谓是迫在眉睫。

　　与各个交易对象建立起“防火墙”，先严控风险，再在交易中互相理解、支持，甚至成为伙伴，这种“先小人后君子”的做法显示了保险资金逐步走向成熟的一面。

　　制度建设年

　　今年是保险资金直接入市元年，如果一定要为这一年做一个定义的话，用保监会资金运用部主任孙建勇的话说，“今年是保险资金的制度建设年”。

　　一年来，保险资产管理以改革为工作重心，保险机构的资产运作力、政策执行力、风险控制力和产品创新力不断提高。据保监会有关人士透露，一批重要的法律、法规正在抓紧制订之中，近期将逐步颁布，它们将涉及保险资金运用的各个方面，包括资金管理体制、公司治理、从业人员、投资对手和投资渠道等。该人士还透露，保监会将根据市场发展和业务发展需要，在保险投资会计核算、信息披露、绩效评估、产品创新等方面进行深入研究，加快形成新的制度和政策。

　　我们有理由相信，随着相关政策、法规、条例的陆续出台，可以预见，保险资金必将迎来一个制度性盈利的时代。

　　登上国际舞台

　　完备的制度保证使得保险资金一年来显得信心十足，不仅在7月全面实现在国内股票市场上的扭亏为盈，而且紧接着开始涉足海外资本市场。

　　9月12日，中国保监会对外公布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，保险外汇资金境外运用进入实质性操作阶段。按照《细则》的规定，保险外汇资金可以投资中国企业在纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡和香港证券交易所上市的股票并可采用一级市场申购和二级市场交易方式。

　　《细则》作为2004年8月出台的《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》的细化和拓展，进一步完善了我国保险资金运用的制度体系，对促进我国保险行业规范运作，保持稳定健康发展有积极的推动作用。

　　制度先行、广开渠道、支持股改、互动共赢。据保监会最新统计显示，我国保险资金运用余额已达到12619亿元，比年初增长21.5％。目前，保险资金直接入市资金超过45亿，基金投资规模超过1000亿，几大保险公司中期报告也显示，其投资收益明显好于去年，而证券市场也在近期随着股改的春风慢慢走出谷底，多年来保险业期待的依靠证券市场实现保险、投资双轮驱动的健康发展模式，和证券市场盼望的保险业多渠道提供长期、稳定的资金供给，这一和谐共赢的格局已初步显现。