对价炒作热情降温

　　记者 张翔

　　自7月19日行情启动，截至上周五，上证指数(资讯 行情 论坛)上涨19.84％。以此为大盘基准，第二批股改的38只股票中，有11只未跑赢同期大盘，所占比例为29％，而第一批40家股改公司的这一比例为25％。两相对照可以发现，随着股改的逐批推进，股改公司的市场表现整体而言已趋于平庸。也就是说，由于上市公司的对价方案越来越向平均水平靠近 ，加之多数个股在前期炒作之后股价已处较高水平，因此市场对于多数板块的股改炒作热情明显降温。

　　统计数据给我们最鲜明的印象就是，入选第二批股改的中小板个股走势相当疲弱。20只中小板个股中就有10只跑输同期大盘，特别是东信和平(资讯 行情 论坛)累计下跌了9％。联系到已公布方案的中小板公司平均仅有10送2.9股的对价，我们可以感觉到，中小板前期的疲弱走势已暗含了这一信息。这些中小板个股也呈现显著的分化迹象，不过主导分化的因素已非对价，像涨幅居前的航天电器(资讯 行情 论坛)、美欣达(资讯 行情 论坛)、华邦制药(资讯 行情 论坛)都是为部分投资机构看好的成长性绩优股，而大族激光(资讯 行情 论坛)、思源电气(资讯 行情 论坛)的基本面则具备较好的炒作题材。

　　从市盈率来看，共有21只股票在30倍以下，若按10送3的对价估算，除权后的市盈率能降至23倍左右的较低水平。此外，根据Wind资讯提供的信息，安徽合力(资讯 行情 论坛)、华邦制药、航天电器、柳化股份(资讯 行情 论坛)等基金重仓股的综合投资评级都在较好水平。这些个股在复牌之后稳步走强的走势仍然值得期待。由此我们可以得到的启示是，尽管两市A股已有显著涨幅，且上市公司的对价方案很难给投资者带来更多的惊喜，但考虑到对价所带来的估值优势，仍有相当部分的个股“有宝可寻”。

　　在本批股改公司中，我们并未看到有新意的创新方案，特别是最值得期待的ST股、上海及深圳本地股也没有亮点呈现。略有失望的同时，我们应该冷静地看到，两市A股中没有积极性进行创新式股改的仍占多数(估计至少在80％以上)，对它们而言，最稳妥和最简便的做法就是选择一个与10送3的平均水平相接近的对价方案。因此，投资者在把握目前市场机会的时候，不应将目光过多的放在对价水平上，而应积极地结合业绩增长预期、

人民币升值预期、资产重估等题材进行选股。