(今日观察) 升值预期减弱 尚未形成稳定趋势

　　记者陈继先

　　近期，人民币升值预期有减弱迹象。分析人士认为，这是综合因素相互作用的结果。它与宏观调控、外汇市场系列改革密切相关，与近期美元兑欧元走强也有一定关系。但目前人民币升值预期减弱尚未形成稳定的趋势，今后升值预期有可能再次强化。

　　今年7月21日，我国实施人民币汇率机制改革，国际市场对人民币升值预期随之大幅下降。随后，央行推出外汇远期交易、外汇掉期等创新品种。央行不断完善外汇市场的举措和决心，对人民币升值预期减弱产生了重要影响。

　　从国际市场来看，当前

人民币升值预期减弱与美元走强密切相关。7月份，美国贸易逆差为579亿美元，第二季度经常项目赤字为1957亿美元，这两项数据均出现下降。7月份，海外投资者买入美国

证券的资金仍高达874亿美元，投资热情丝毫未减，从而对美元走强产生明显支撑。相比之下，德国大选的不确定性增加了市场担心，从而对欧元、英镑产生负面影响。这样，美元兑欧元和英镑的强势表现，在一定程度上缓解了人民币升值的压力。

　　不过，业内人士认为，人民币升值预期尽管有所减弱，但减弱的幅度并不大。

　　一般来说，判断人民币升值预期主要有两种方法。一是看远期价格走势，二是看

外汇储备增长情况。当前市场有三种参考价格:境外NDF(无本金交割远期外汇合约)报价、国内各大银行的远期结售汇报价和外汇交易中心的外汇远期报价。其中，NDF报价大致反映了国际资金对人民币远期的估值。在人民币汇制改革之前，一年期NDF贴水额在4700多点，现在则是2600多点。扣除人民币升值2％的影响(1500点左右)，贴水额下降500点左右。8月上旬，国内外汇远期交易正式上线，首日一年期美元买入报价为7.8226。9月20日，同品种报价则为7.8370，贴水幅度下降150点左右。从这些数据来看，人民币升值预期有所减退，但幅度不大。不过，如果国内进出口顺差在7月份104.1亿美元的基础上继续增加，且增幅较大，那么央行结汇压力还会再次增大。

　　分析人士指出，人民币升值预期减弱能否在短时间内成为一种趋势，尚待有关数据加以确认。毕竟，市场风云变幻，升值预期再次强化或许就在瞬息之间。因此，央行货币政策委员会提出下阶段继续执行稳健的货币政策，是有充分依据的。