泸州老窖：百亿品牌为股改增值

　　作为股改全面铺开后四川首家进行股改的上市公司，昨日，泸州老窖(资讯 行情 论坛)在成都锦江宾馆召开了股权分置改革的投资者见面会。会上，泸州老窖董事长谢明表示，泸州老窖商标权属于上市公司，经国家权威机构认定，泸州老窖品牌价值高达102亿元，然而，由于会计方面的原因，目前这部分资产已全部摊销完毕，品牌、商标等账面资产为零。此次股改，将使这部分权益变成具体和实在的东西。

　　保荐机构华西

证券负责人表示，泸州老窖的股改意向方案基于两点认识：一是对价方案设计的基本出发点是要让流通股股东的市值实现增值；二是10送2.8的对价是在充分考虑泸州老窖的品牌价值以及大股东控股地位的前提下制定的，一系列稳定股价的承诺也有利于达成共赢局面。焦点问答

　　问：公司10送2.8的对价水平是否过低？

　　答：确定支付对价的主要依据是保证流通股股东持有股份价值在股改中不受损失，对于10送2.8的对价，我们认为充分考虑了各方利益，因此方案是较为合理的。

　　问：承诺到期能否实现，是否有能力兑现？谁来监督这个过程？

　　华西证券：承诺是具有法律效力的，相关机构已出具了法律意见书；另外，交易所也会从技术上对非流通股股东承诺股份进行临时锁定，以确保承诺的履行。

　　问：公司近年来主营收入持续增长，但净利润增幅却不及收入增幅，原因是什么？

　　答：主要原因有几点：一是税收方面的影响：2002年企业所得税优惠政策取消，统一实行33％所得税率，不再实行减按15％税率，而消费税的调整对企业影响也很大；其次，产品升级换代及加大市场投入，导致成本费用增加；另外，公司对现行用工制度进行了改革，从2002年到现在，已支付了7000多万元补偿金，尚余1800多万元在今年下半年支付；最后，公司充分计提了减值准备，尤其是今年，对部分券商投资计提减值准备3000多万元，提高了资产质量，降低了经营风险。

　　问：作为保荐机构，可不可以预测一下，方案实施后

股票价格会怎样？走势如何？

　　华西证券：二级市场股价走势受各种因素影响，在此不好作评价。不过，股改后，大股东与中小股东利益趋于一致，将会更加关心股价走势；另一方面，公司承诺今后三年内，泸州老窖股息率将远远超过同期银行

存款利率，其股票已具投资价值。(记者 刘锋)