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商报讯 (实习记者 周科竞) 沪深交易所日前发布了《上市公司股权分置改革工作备忘录》(以下简称《备忘录》)的公告。《备忘录》首次对对价实施过程中水平模糊不清的问题给出了答案，也对上市公司的承诺进行了制约与限制。在股改的春风中，股市能否继续上扬？1998年6月狂炒重组股的历史是否会重演？
对价水平不再模糊
对目前股改当中最受关注的对价水平的确定，《备忘录》首次给出了答案。如，同样是10送5，如果是用公积金送的和大股东送的就会有很大差距，上交所的《备忘录》规定：若对价涉及上市公司利润分配和资本公积转增股本的，应以分配或转增后的基数计算对价安排水平；若对价涉及非流通股股东缩股的，应以缩股前后上市公司总股本的变动计算对价安排水平。
“今后对价水平如何将一目了然。”华夏证券的刘迪说，“以前清华同方(资讯 行情 论坛)10送10都遭到否决，可以说跟他用公积金转增送股有关，如果核算下来，大约也相当于大股东10送5的水平，这样的方案没有通过其实是比较可悲的，投资者也是对用公积金送股反感才投了反对票，如果放到现在，我觉得清华同方的方案不失为一个好方案，所以规范对价水平不仅对投资者方便，对适合用公积金转增等方式支付对价的公司也是有好处的。”
承诺不能再信口开河
由于一些上市公司缺乏诚信，投资者普遍担心大股东的承诺不能兑现，到最后又是一纸道歉了事，但深交所的《备忘录》规定：“承诺人应充分预计证券市场未来环境和上市公司发展趋势，评估履约风险”，必须制定“与自身实际履约能力相适应”的承诺事项。此外还规定，承诺人应补充条款，即“本承诺人保证不履行或者不完全履行承诺的，赔偿其他股东因此而遭受的损失。”虽然上交所还没有出台相关的条文，但相信不久也会对此做出明确的规定。对上市公司承诺的规范和约束将十分有效地解除投资者对上市公司兑现承诺的担忧。
一位不愿透露姓名的市场人士评价，如果三一重工(资讯 行情 论坛)也受《备忘录》约束的话，在其股价上涨到19元以前，大股东所持有的股票将一直冻结，无论是提高上市公司业绩，还是大股东出资拉高股价，都会较好地保证其他股东的利益，其他公司也是一样的。《备忘录》给了人们长期持股的信心，这才是对市场莫大的利好，大盘也有了上攻1300点的信心。
《备忘录》出台大盘如何演绎
《备忘录》的出台真的能带领大盘站稳年线吗？昨日股市的大幅回调仅仅是盘中调整吗？华夏证券的刘迪看得相对冷静：市场对证监会规范股权分置过程中的诸多问题做出规范早有预期。另外随着规范性文件的出台，股改的速度将会出现飞速提高，而且非流通股的流通压力将随着时间的推移变得越来越明显，也就是“糖衣”吃完了，该享受“炮弹”了。今日的下跌也反映了市场对利多出尽的担忧，后市蓝筹股能否整体走强才是大盘继续上扬的关键，如果纯粹依靠超跌小盘股的炒作，很可能会重演1998年6月恶炒资产重组股后的噩梦。
但市场在未来如何演绎，是上攻1300还是利好出尽，让我们等待市场的回答。
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