中小板个股面临估值下降压力

　　新疆证券商金和

　　周一中小板又有14家公司公布了股改方案，最后6家公司也正在履行有关报批程序。随着中小板股改全面启动，中小板成为两市首个全流通板块已指日可待。在新老划断的预期下，市场热点、股价估值等中小板市场运行的格局将发生新的变化。

　　完成改革后的中小板是两市G板中一个独立的部分，既可以为G板发展探路，享受G板的一些优惠措施，同时也将继续体现中小板的创新特色，将创业板建设推向新的阶段。在步入全流通时代后，预计中小板的板块效应在相当长的时间内会继续保持。从新股询价制和股改对中小板股价的打压和拉动上看出，中小板公司的估值受到股市新政策的影响极大。

　　根据中小板第三批股改公司的网络投票时间推测，中小板50家公司基本完成股改的时间可能在10月底，届时该板块实行新老划断的时机也逐渐成熟，新股全流通发行询价细则意见稿可能会提前发布，在制订好相应的

新股发行改革措施后，中小板有望在第四季度的后两个月恢复新股发行，中小板

股权分置改革后的股价定位等问题已摆在投资者和市场面前。

　　中小板率先实行新老划断，对首次公开发行的公司，不再区分上市和暂不上市流通的股份，建立全流通机制后，中小板新一轮快速发展可望由此展开，个股流动性也将增强。从未来的发展趋势看，中小板个股面临着估值下降的压力。中小板新老划断的启动将使资金供求对比发生变化，全流通预期下的低价、低市盈率等指标，可能会拖累中小板现行股价体系，从而使中小板市场出现回落。

　　首先，小盘股的溢价和全流通补偿预期将消失。原先相对于主板的中大盘股而言，以小市值为特色的中小板个股的小盘股溢价将不复存在。新股在全流通情况下发行，机构将会按照可全流通来进行估值，股改前新股发行的询价依据，虽然是按照股份全流通来进行估算的，实际上还存在一个全流通后获得补偿的预期，而新股全流通发行没有了预期和溢价，新股定价可能偏低。

　　其次，新股快速发行的预期。《公司法》和《证券法》已进入修改的最后阶段，两法修改后将降低发行条件和上市门槛，中小板的发行和上市节奏也会加快。作为最先完成股改的板块，在降低进场门槛的条件下，发行新股的加速使中小板面临着估值下降和进一步扩容的压力。

　　第三，作为风险投资的策略股东持股的退出会带来套现风险。据统计，目前中小板50家上市公司中，12家企业有风险投资介入。全流通机制将为创业投资提供退出渠道，预计风险投资企业上市会越来越多，通过私募等方式进入企业的策略股东持股缩短禁售期后可能会使相关个股的股价形成波动。