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我们认为，投资者信心依然保持较好，但随着股改数量的迅速增加和股改预期的逐一兑现，股改行情力度和投资机会都会出现分化。股改股复牌影响大
昨日，上海金陵成为全面股改后第一只复牌股票，由于对价比例高，又兼公司获得拆迁补偿而以涨停开盘，但盘中分歧非常大。从45家试点股表现看，在对价股上市流通之前绝大部分都有较为可观的涨幅，而在G股上市流通当日，近70％出现填权行情。可以预期，在其
G股流通之前，不时的脉冲行情仍然是可期的。
本周全面股改第一批40只股票将陆续复牌，这将成为大盘走势的主要影响因素。不过，尽管这40家公司的经营素质和对价水平并不比试点股差，但当前的估值水平和持筹状况决定了其自身表现和对大盘的影响要比试点股弱。重组行情此起彼伏
ST股票、绩差股是近期游资冲击的重点，盈利空间极大。这是因为绩差股拥有有利的政策环境，这也是资金敢于长线参与重组行情的主要原因之一。而从今年ST中报看，的确也出现了一些业绩大幅增长的股票，2005年中期净利润同比增幅超过50％的占27％，这种基本面的本质性改善提供了潜在的价值支撑。可以说，股改行情的最大赢家必然会在绩差股中产生。股改效应会梯次减弱
从行情的反弹起点看，与1000点相比，1200点的位置已有20％的涨幅，大部分个股也都有相应表现，这也使后续股改股行情受到限制。此外，在每周均有几十家股改公司推出环境下，股改股的稀缺性已不存在，从而限制了资金大规模参与的积极性。我们认为，随着股改股的不断推出，投资路径选择将重新凸现内在价值的主导地位。
华泰证券庄虔华
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