健特生物高台跳水背后 中关村证券坐庄绝非偶然

　　史玉柱和段永基至少有两个交叉点：一是健特生物、二是四通控股

　　本刊记者 栗新宏/文

　　庄股似乎总有跳水一刻，这次是生产“脑白金”和“黄金搭档”的健特生物(资讯 行情 论坛)(000416)。

　　7月7日之后，正当沪深指数摆脱低谷之时，股价长居高位的健特生物却从7月7日至8月17日一个月间，股价从7.30元最低跌至3.34元，跌幅达60%，此后在3.50元左右波动。

　　基本面恶化？

　　8月25日公布中报显示，由于对主要子公司无锡健特的股权由原来的65%减至51%，公司主营收入同比减少19%，净利润同比减少四成。

　　健特生物自2000年重组之后，股价一路上扬，最高上涨超过10倍，这次跳水之后，复权价仍然超过28元，高于在上证指数最高点2245点时的价位。

　　健特生物股价涨跌故事相当复杂，当同健特生物关系密切的史玉柱与中关村证券的董事长段永基在生意场进行系列交易时，健特生物活跃异常。

　　谁在抛

　　本刊发现，股价跳水期间跌幅最大的10个交易日中，其中两个席位最为抢眼，中关村证券北京南大街营业部和中关村证券广州滨江东路证券营业部多次进入交易额前五，其中7月14日，前者以61万元名列第一；8月15日，后者以1629万元名列第一。

　　中关村证券是健特生物的第一大流通股，截至6月30日共持有1037万股，占流通股的2.54%。年报显示，中关村证券进入健特生物始于2003年上半年，买入414万股，此后持股数虽有变化，但不出前五大流通股股东。事实上，它介入时间可以追溯到更早。

　　2002年年初，中关村证券的上述两家营业部健特生物的交易额经常进入前五。健特生物2002年12月31日股东名单中，北京中证伟业名列第四大股东，持有296.45万股流通股，占总股本0.98%。2002年下半年，中证伟业前脚退出健特生物，中关村证券后脚进入。而中证伟业早年就与中关村证券关系密切，它们有一些共同的股东。中关村证券2004年年报显示，中证伟业欠其往来款5.3亿元，其关联企业亦有大额欠款。

　　“和许多券商一样，中关村证券私下成立多个投资公司，配合做自营和委托

理财，健特生物十大流通股中只出现中关村证券，但操作健特生物就不仅仅通过中关村证券了。”一位内部人士透露道。比如，中关村证券以200万元出资持有25%股权的北京天成投资管理公司就是这样的公司。

　　中关村证券内外交困

　　正当健特生物股价大幅下挫之时，中关村证券通过银行间市场披露，“因公司正在进行重组，申请豁免公告中报。”

　　上述该券商内部人员透露：“虽然中关村证券成立以来，表面看一直默默无闻，没出什么问题，但事实上经营已日趋困难，多数股东对大股东中关村及现管理层非常不满意，目前公司上下人心浮动。”

　　中关村证券经审计的2004年年报显示，虽然获得519.4万元净利润，但年末未分配利润为-1099.5万元。截至2004年底，净资产为15.3亿元，但资本已仅为9.5亿元。

　　值得注意的是，公司应收账款合计达12.9亿元，其中逾期的为6647.2万元，但本年度只计提了41.8万元，累计仅计提了3672.2万元，占应收款的2.8%；长期投资3.3亿元，其中99%为不易变现的法人股和实业投资，但也仅计提了335.2万元，占长期投资的1%。

　　更为重要的是，持有中关村证券2.43亿股的第一大股东中关村由于大量银行债务到期，正面临资金流动性出现危机，靠变卖或质押资产度日。早在2003年6月一笔1.8亿元贷款到期，因中关村无力还贷，光大银行要求其以持有的中关村证券1.4亿股股权质押给该行申请续贷。同年11月，中关村还将四环医药开发公司的全部股权质押给银行。

　　中关村2005年中报显示，实现净利润-1945.8万元，每股收益-0.0288元，净资产收益率-1.97%。前述中关村证券人士说，“在内部，段永基的中关村将离开中关村证券早已不是秘密，而中关村证券自然会抛售与之关系密切的健特生物股票。”据本刊了解，已有多个实力机构正与中关村证券接触。

　　为什么是健特生物

　　中关村证券坐庄健特生物绝非偶然。

　　2002年在中证伟业进入的同时，健特生物第一大股东上海华馨投资(持11998万股法人股)开始持有健特生物流通股，此后，其一直与中关村证券交替成为健特生物第一二大流通股股东。2004年年底，上海华馨投资最高持有235万股流通股，并在此次股价跳水前成功减持，6月30日减至128万股，先知先觉躲过一劫。

　　表面看，健特生物第一二大流通股股东之间并无关系，中间加上段永基与史玉柱，关系密切一目了然。

　　无锡健特独家负责脑白金和黄金搭档生产，其最初为上海健特子公司，后者是史玉柱间接控股子公司。2002年，上海健特将无锡健特先转至上海华馨，最终又转至健特生物。

　　2003年12月，史玉柱将其旗下资产经过几番运作，出任四通控股(资讯 行情 论坛)(409.HK)CEO，并因持有四通控股价值5.7亿元可转债成为其潜在大股东。目前，脑白金和黄金搭档的

知识产权和销售权归属四通控股，生产由健特生物独家负责。

　　四通控股董事局主席也是段永基。中关村证券与史玉柱、上海华馨及健特生物之间内在关系显示，史玉柱和段永基实际同时掌控了健特生物和中关村证券。

　　就操控股价而言，仅仅控制股权显然不够，还得有业绩的支持。

　　从2001年5月到2002年3月，通过上海华馨，健特生物获得无锡健特90%的股权。此举使健特生物2002年净利润从上年3500余万元猛增至1.5亿元，每股收益亦增加了一倍。2004年2月健特生物公告，无锡健特分别和上海健特、上海黄金搭档及珠海康奇签订协议，后三者负责销售，并约定结算价格。此后，因产品黄金搭档和脑白金始终能够得到保证，健特生物利润稳步增加。

　　然而日前本刊记者从北京同仁堂、金象等药店了解到，自2005年春节之后脑白金销路一直不好，黄金搭档虽相比卖得稍好，但同样不令人满意。健特生物工作人员称对此不知情，但“这对健物生物业绩不可能有影响”。

　　2004年11月，健特生物以2.29亿元收购唐山港陆焦化75%的股权，出让方还做出如下承诺：未来3年，港陆焦化每年净利润不低于两亿元，否则保证按照差额部分的75%直接以现金补偿；同时还保证每年将可分配利润的60%实施现金分红。如此，每年健特生物将新增净利润1.5亿元，同时每年将获得9000万元现金分红，不到3年将收回全部投资。

　　上海一投资机构认为，

保健品如没有包销合同，不可能有目前的利润；焦炭净产收益率不可能超过20%。以此来看，健特生物的业绩完全依靠的是一种外在力量得到保证，目的之一显然是有意配合庄家操盘。