投资评级简报

　　记者燕云整理

　　盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)产品价格出现回升

　　中金公司张金涛预测盐湖钾肥2005年每股盈利0.78元，2006年每股盈利0.84元；按9月14日收盘价计算，2005年市盈率为15.3倍，2006年市盈率为14.1倍；2005年EV/EBITDA　 为9.7，2006年EV/EBITDA　为9.6。张给予公司的投资评级为“推荐”。

　　张指出，由于8月份过了夏粮的追肥期，化肥总体需求平淡，市场成交量很小，化肥整体市场价格明显回落，但受到国际海运价格的反弹和印度钾肥市场开始启动的影响，港口和边贸钾肥价格在下滑一段时间后又有回升。张预计钾肥价格能保持相对长期稳定，再加上未来产能的稳定增长，仍可重点关注。

　　新中基(资讯 行情 论坛)估值存在折让

　　平安证券马北雁指出，由于人民币升值的负面影响预期和公司配股的再融资需求，新中基估值一直存在折让。公司在支付10送3.2对价后，按停牌前的收盘价7.34元计算的自然除权价格为5.56元，预计2005年和2006年业绩为0.47元/股和0.56元/股，对应市盈率为12和10倍，估值不高，维持“推荐”评级。马指出，新中基主营番茄酱加工和出口业务，由于出口比例大，因此短期看人民币升值对公司产品出口有一定的负面影响，但由于新疆番茄酱具有品质和价格两大优势，因此影响主要体现在汇兑损益。马表示，新中基10送3.2的对价方案基本和市场预期的10送3接近。公司对支付对价应该比较积极，主要在于公司有再融资要求。

　　中国石化(资讯 行情 论坛)值得进行长期配置

　　光大证券裘孝锋认为，多个不同周期子行业叠加的结果使中国石化本身的周期性削弱了，中国石化是一个稳定盈利的故事。裘估计，中国石化炼油板块2006年和2007年税前净利润在86亿元和170亿元左右。裘表示，根据中国石化目前的A、H股价，已经隐含了10送2.5的对价预期，把中国石化评级从“中性－1”调高到“优势－1”。

　　裘指出，在中国经济面临降速的背景下，以及A股中周期性行业比重较大的现实情况下，中国石化作为一只业绩比较平稳的大市值股票，考虑到其较为稳定的分红水平，值得作为一种长期资产配置。裘进一步指出，当炼油业走过三、四季度最黑暗的时期后，随着国际油价逐步回落、人民币持续升值预期的增强，以及成品油价格市场化改革进程的开始，国内炼油业将维持很高的开工率，炼油业盈利大幅改善的预期因此增强，这将会成为炼油股的股价催化剂。

　　铜都铜业(资讯 行情 论坛)股改带来10％左右收益

　　海通证券潘春晖表示，如果本次股改方案顺利通过，预计铜都铜业流通股股东将获取10－15％的绝对收益，将股票评级由“中性(持有)”调高至“买入”。

　　潘调高公司评级主要是基于如下三方面的判断:1、铜金属牛市行情中、短期仍将延续，市场前期对于周期性股票的过度反应正在修复(A股市场整体回暖也是原因之一)；2、公司的铜自给率较低，在预期未来较长时间铜加工费处于高位的情况下，公司业绩抗周期能力较强；3、支付对价后公司估值水平偏低。潘指出，与本轮股改其他39家公司“10送3.08股”的平均对价水平相比，公司送股比例显著偏低，但优于有色板块唯一G股中孚实业(资讯 行情 论坛)的股改方案。与同处于有色板块的资源股中金岭南(资讯 行情 论坛)相比，公司股改方案从表面来看要差些，但综合各方面来看，公司的方案优于中金岭南。潘的理由是:1、公司在计算全流通价格时较为保守，留出了较大的让利空间；2、非流通股股东作出了较大的“牺牲”，如果铜都铜业采取前期股改试点公司多采用的每股净资产作为非流通股股东的历史成本方案的话，非流通股股东将较本方案少“让利”3％左右。

　　天津港(资讯 行情 论坛)股权转让增加每股收益

　　近日，天津港决定投资设立合资公司，并通过出售资产的议案。对此，国泰君安证券高广新指出，合资公司(五洲国际)预算投资额为18.55亿元，实际投资额不超过18个亿，本次股权转让和资产出售交易价格22.18亿元，溢价4个多亿，扣除所得税后，预计可新增每股收益0.19元，但目前尚无法确定摊销期。此外，由于五洲国际60％的股权转让出去，预计公司2005年相应减少每股收益0.02元。向远航矿石码头出售资产收益为零。高表示维持公司“增持”的投资建议。