亏损股股改预期高估 风险加速积聚

　　泰阳证券 陈三贤

　　市场整体运行:上周上证指数(资讯 行情 论坛)收盘1212.95，上涨1.96%，深综指收盘299.06点，涨幅3.34%，深综指连续9周收出周阳线，上证指数连续4周收出周阳线。市场其它指数也普遍收红，不过，代表优质股的上证180(资讯 行情 论坛)、上证50(资讯 行情 论坛)及深证100(资讯 行情 论坛)指数均明显落后市场整体。上周个股也普遍上扬，两市1369 家公司涨平跌之比为1172:83:114。在股指迭创新高，个股轮番上涨的同时，两市成交量不见放大，上周沪市成交599.32亿元，为近6周最低成交金额，深市成交357.78亿元，与前周相比明显萎缩。

　　上周40家公司公布股改方案，股指在股改预期下明显上涨，市场气氛普遍乐观。但值得注意的是，上周初40家公司股改消息见报后，部分股改预期落空的公司一度出现大跌，而最后两日上证指数连续收阴也表明市场对股改预期已日趋理性。

　　板块资金动向:从行业看，上周深圳建筑指数(资讯 行情 论坛)(涨5.57%)、深圳批零指数(资讯 行情 论坛)(涨5.26%)、深圳综企指数(资讯 行情 论坛)(涨4.27%)、深圳电子指数(资讯 行情 论坛)(涨4.24%)及深圳服务指数(资讯 行情 论坛)(涨4.24%)分列行业指数涨幅榜前5名。行业涨跌情况显示，近期商业零售类股票得到普遍追捧，作为一个非周期性行业，商业股自今年以来一直被以开放式基金为代表的主流机构看好，G苏宁(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、银座股份等基金重仓股持续走强。从基金对商业股的积极态度可以看出，基金近两个月的不作为更多地出于结构调整方面的考虑，对于一些盈利持续稳定增长且股改预期较好的股票，基金还是采取了积极态度。不过，与短线游资只重题材的投资理念不同，基金更倾向选择股改题材与价值并重的股票。

　　从风格板块看，上周仍延续了非价值股远强于价值股的格局。根据聚源数据统计，两市215只亏损股上周算术平均涨幅为7.31%，其中涨幅20%以上的12只，13只股票进入周涨幅前20名，而收出绿盘的仅11只。与之形成鲜明对比，313只市盈率20倍以下的股票上周算术平均涨幅3.86%，只有南纺股份(资讯 行情 论坛)以最后一名的身份进入周涨幅前20名。从7月下旬开始，尽管期间也有商业价值股及部分QFII重仓股表现强势，但从整体上看，整整两个月的时间内，非价值股远强于价值股。亏损及ST股的上涨缘于股价超跌与良好的股改预期，但亏损股之所以亏损，除了受行业周期及自身经营影响外，大股东侵占上市公司利益等不规范行为也是非常重要的因素。对这些公司而言，在大股东占款问题没解决之前，股改很难完成。至于重组预期，事实上很多亏损股已经经历了多次股权更迭，并且新股东获取股权的成本还比较高。由此可见，亏损股的股改预期已被普遍高估，其风险正在加速积聚。