股改调查完全数据解密 投资者关系管理任重道远

　　□本报记者 冉慧敏

　　作为我国证券市场上一场具有划时代意义的变革，股权分置改革在经过两批成功试点以后，已于本周全面展开。为进一步推动股权分置改革公平、顺利和高效进行，本报于上周开展“投资者眼中的股权分置改革”大型有奖问卷调查，全面收集市场各方对股权分置改革试点阶段和全面铺开阶段的相关问题的意见和建议。调查结果表明，3/4的投资者对前两批试 点的效果比较满意，对股改全面铺开以后的市场表现和对上市公司质量的改善普遍抱有信心，在前两批试点中上市公司与投资者的沟通比较到位，但在交流的方式和内容上还存在一些问题。

　　前两批试点基本达到预期

　　统计显示，投资者中有7%的人表示对前两批股改试点的效果“非常满意”、68%的人表示“比较满意”，可见前两批试点基本达到了预期。

　　在对价方式中，49%的投资者最倾向送股，还有22%和17%的投资者分别倾向于派现和缩股，各占1/5左右，而承诺溢价收购、权证、承担债务等其他组合方式支持者寥寥。这一数据表明大多数投资者在评估对价方案时还是比较“保守”的。而在送股数量上，62%的投资者都选择了10送3股作为心理底线，还有21%的投资者表示“要根据公司具体情况”，说明市场基本以“采取送股方式，10送3股”的支付对价方式为共识。同时，52%的投资者更倾向于支付对价与大股东承诺相结合的组合式方案，说明投资者并非一味追求方案简单明了。

　　在大股东承诺方面，45%的投资者认同前两批试点中大股东在减持价格方面所作的承诺，1/3的投资者对大股东在增持金额方面所作的承诺最满意。而在对试点公司稳定股价承诺的态度上，“很有信心”、“没有信心”和“观望”的投资者整整齐齐地各占1/3，说明当前市场上投资者对大股东稳定股价的承诺还没有形成一个稳定的预期。

　　投资者对全面股改满怀信心

　　除了在稳定股价的承诺方式上发生微妙变化，投资者对

股权分置改革全面铺开以后又是如何看待呢？

　　统计显示，对于股权分置改革，37%的投资者表示最看重“支付对价多少”，关注“上市公司治理结构根本改善”和“股改期间的赚钱效应”的旗鼓相当，分别占26%和22%，可见投资者关注最多的还是中期利益，对上市公司治理结构的长期利益和股价期间股价上涨的短期利益都在其次。这也与“投资者最担心什么”的调查结果相一致：38%的投资者担心“上市公司与机构投资者内幕交易”，其实质是担心上市公司大股东与机构投资者合谋侵吞中小投资者的利益，22%的人最担心“上市公司质量变差”，20%的人最担心“股价下跌”，另有20%的人担心“大股东承诺不能兑现”。

　　不过，大多数投资者都相信股权分置改革能改善上市公司质量，18%的投资者斩钉截铁回答“能”，51%的人认为“短期不明显，长期应该有一定作用”。

　　投资者对下一阶段市场行情也抱有信心。31%的人判断“市场将略有上涨”，29%的人相信“股改一日不完，行情一日不止”，合计占去接受调查投资者的六成，还有24%的人认为市场将继续争利，只有16%的人比较悲观，认为“市场将加速下跌”。

　　投资者关系管理任重道远

　　股权分置改革启动以来，投资者关系管理变得对上市公司至关重要。因此我们在此次股改调查中针对投资者与上市公司之间的沟通做了专项调查。结果表明，前两批试点中上市公司的沟通态度已得到多数投资者认同，但在沟通方式上还有待提高。

　　调查表明，对前两批试点中上市公司与投资者沟通“比较满意”的占55%，有7%的人表示“非常满意”，近40%的人表示不满意，说明半数的投资者对上市公司积极沟通的态度还是比较满意的。而在对股改公司的相关情况了解方面，有8%的人表示“完全不了解”，52%的人表示“部分不了解”，合计占去调查样本的六成。还有35%的人表示“了解比较充分”，只有5%的人“了解非常充分”，结合对接受调查人群职业的统计，这5%的人大多是基金公司或证券公司的专业人士。大多数普通投资者都对股改一知半解，上市公司在沟通的方式和内容上还有待加强。

　　值得注意的是，接受调查的投资者中，有高达63%的人从来没有参加过股权分置改革股东大会投票。通过抽样访问我们了解到，有部分参加问卷调查的投资者没有持有股改试点公司

股票。但表示“持股公司全部参加”的人数仅占13%，还有24%的人表示“只是参加了部分持股公司股东大会投票”。对第二批试点公司投票情况的统计也表明，流通股股东参与投票的参与率平均不过57%左右，有个别公司更创出了23%的投票率新低。

　　为什么大量投资者放弃了手中的投票权呢？有50%的投资者认为“投了也没用”，说明半数投资者都觉得话语权掌握在非流通股股东和机构投资者的手上，对自己的力量没有信心；还有近30%的投资者表示“程序太复杂”，18%的投资者表示“同意方案但不想参加投票”，可见有关部门在投资者教育方面、上市公司在投资者沟通方面仍任重道远。