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(活跃品种) 现货价格构成支撑 棉花下行空间不大


http://finance.sina.com.cn 2005年09月15日 08:18 中国证券报

  孙敏涛

  本周一晚,美国农业部公布了9月份的农产品月度供需报告。从该报告内容看,总体上比较利空。在商业抛盘打压下,纽约棉花期价结束了短期上升趋势,连续两天大幅下跌,使得美棉价格跌到了50美分以下。受此影响,郑州商品交易所棉花期货价格近日跟随下跌。笔者认为,棉花市场目前进一步下跌空间并不大。

  大幅调高美国新棉产量在9月份月报中,美国农业部大幅调高了美国新棉产量,从8月份预期的463.5万吨,调高到485万吨,这是美国历史上仅次于去年的第二高产量;同时美国农业部还将印度和巴基斯坦新棉产量分别调高了30.5万吨和5.5万吨。由于中国棉花受到了暴雨损害,美国农业部将中国产量调低了10.9万吨。

  这其中,中国和美国棉花都已经开始采摘,而印度和巴基斯坦棉花要等到10月份才开始采摘。这期间如果发生持续降雨,棉花产量还可能会受到损失。9月份美国农业部报告中,美国棉花单产为58.4公斤/亩,而8月份的预计值为55.9公斤/亩,2004年棉花单产为63.9公斤/亩。从生长优良率来看,9月11日美国棉花生长优良率为65%,8月7日为61%,2004年9月中旬为68%,到美棉基本收获完毕时,仍为68%。从单产和优良率对比中可以看到,以65%的优良率,美国农业部9月份单产预计相对保守。

  新棉开摘降雨仍是威胁从近期中国棉花产区一些报道看,中国三大产棉区,只有新疆棉花长势较好,其它产区都多多少少受到了8月份以来多发的台风和热带风暴所带来的暴雨侵害。湖北、江西、安徽、江苏损失较大。但是我们从中国棉花网调查来看,该网称今年山东棉花产量将会减少22.41%,而河南在今年棉花种植面积减少23%的情况下,如果产量和去年相当,则减产量也非常大。从近期

天气预报看,本周中国内陆两大产棉区仍将会有较多降雨发生,所以今年中国棉花产量很不乐观。而印度方面,近期也将会有较大降雨发生,所以美国农业部对于印度产量调整,将会是我们后期关注重点。

  消费旺季已经来临随着4季度临近,秋冬装开始上市销售。相对夏装来说,秋冬装对于

纺织品原料需求会高很多,因此9月份正是纺织企业采购原料生产秋冬装传统旺季。从相关调查和报告中,我们看到国产棉存量已经十分稀少,纺织企业前期由于出口形势不好而库存普遍偏低,因此纺织企业目前需求应该说是十分旺盛。这一点从两个方面可以明显看出,一个是郑州市场棉花注册仓单从6月下旬开始不断减少,到上周五期货仓单仅余2.48万吨,不到最高时期的1/5。另一个是中国棉花进口量持续放大,今年8月份,我国棉花进口量为37.33万吨,同比增长247.0%,2004/05年度(9月/8月),中国累计进口棉花166.02万吨。中国发改委在今年5月份下发了70万吨增发配额,应该说已经全部用完。

  现货价格构成支撑从陈棉角度看,由于仓储成本较高,加上目前资源十分短缺,所以陈棉价格很难下跌。目前中国棉花价格指数,328级在13400元/吨以上。期货市场陈棉交割贴水200元/吨,13600元/吨期货价以下很难有空间。新棉方面,目前中国主要产棉区棉花都已经开始采摘。从看,内陆棉收购价最低在2.7元/斤,高的有2.85元/斤。换算成皮棉成本在13900至14200元/吨。所以远期期货价格也已经跌到现货价格附近。这就是我们看到在13日美棉大幅下跌1个多美分情况下,中国棉花滞跌原因。

  中美纺织品谈判将重起周二国家主席胡锦涛已经抵达美国,并与布什总统进行了会晤。从报道看,胡锦涛主席在会谈中指出,“中方不谋求对美贸易的巨额顺差,我们愿意和美方一道,采取措施,扩大从美进口,努力在双边经贸发展中逐步解决贸易不平衡问题。”从主席讲话中我们可以看到,中国希望用扩大采购方式,来减少中美贸易顺差,化解中美贸易摩擦。

  随着中国在对美进口贸易做出让步之后,预计随着美国新花采摘上市,处在受灾区的美国棉农很可能会对美国政府施加压力,要求在一定程度上放开中国纺织品进口。我们认为在胡锦涛主席访美之后,中美纺织品谈判有望重新启动。只要谈判有进展,就肯定会对中国棉花需求产生提振作用。

  原油有望重拾涨势9月份以来,纽约

原油价格从70.85美元/桶高点迅速回落,到周二原油价格跌到了63.11美元/桶,短短9个交易日下跌了10%左右。技术上,纽约原油价格已经跌到了8月18日低点一线,而这一线正好是纽约原油价格从5月19日到8月30日5浪上涨的0.382回调位置。

  在跌势明显减缓情况下,笔者认为纽约原油价格在目前位置重拾涨势的可能性很大。从近半年来国际知名投资机构报告看,80美元/桶的目标位,已经得到了普遍看好。作为化纤主要工业原料,原油价格重新上升,必然会进一步提升化纤价格。预计替代品化纤价格上涨,也会在相当程度上对棉花价格产生利多作用。


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