趋势投资 基金拿起新武器

　　在新一波发行大潮中，趋势投资这一概念受到部分基金公司青睐。趋势投资这个名词往往让

　　人将其与技术分析联系在一起，基金将如何运用手中的新武器，值得关注

　　记者徐国杰　上海报道

　　在交行号基金发行进入尾声之际，下周起又有多只基金将扎堆发行，还有不少基金已经上报申请材料，等待发行。而在这一波发行大潮中，趋势投资这一概念受到一些基金公司青睐，兴业、长信等基金公司都将发行趋势基金。这种理念与以往主要关注P/E、P/B等指标的价值投资有何区别，在操作上对投资者和市场会有何影响？

　　何谓趋势投资

　　据兴业基金经理王晓明介绍说，海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，认为

股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标，即企业盈利增长趋势和股票价格趋势，基本上是两者的结合，但也有少数基金是纯粹基于其中一种趋势指标进行选股的。在上世纪90年代的美国，当股市处于大牛市时期，趋势投资理念盛极一时，趋势基金数量和规模急剧上升，著名的AIMInv　e　s　t　m　e　n　t　s　(管理资产规模1380亿美元)和Strong　F　i　n　a　n　c　i　a　l　C　o　r　p　o　r　a　t　i　o　n　(管理资产规模290亿美元)，这两家基金管理公司旗下就有大量基金使用了趋势投资策略进行选股，创造出了不俗的投资业绩。

　　与技术分析无关

　　趋势这个名词往往让市场将其与技术分析联系在一起，这类基金是不是也需要运用技术分析进行投资？对此，几家拟发行趋势基金的公司均表示，并非如此。有基金表示，所谓价值投资也可以理解为主要根据企业基本面情况、遵循“买股票就是买企业”的思路来投资股票，从这点上说趋势投资理念毫无疑问也属于价值投资。只不过股票的估值永远无法做到很准确，股票的估值与股价的变动具有反射性关系，两者会相互影响，借助趋势信号结合估值分析才能帮助基金更好地选股和投资。

　　但是另一个问题随之而来，既然强调把握趋势，在趋势较为明确后及时地买入、卖出，是否有追涨杀跌之嫌？兴业基金的基金经理王晓明表示，仅从基金名称上来理解可能投资者会产生这样的误解，但实施上，他们考察的是三种趋势，并不只有价格趋势。另外，一般的追涨杀跌是指在股票涨至高位后追涨，而在跌至底部时斩仓，与基金的趋势投资操作其实正相反。普通投资者最容易犯的错误就是略有小涨即落袋为安，一旦被套就死捂不放，这最终会导致赚小钱亏大钱。而专业投资者的策略应该是“截住亏损，而让利润奔跑”，投资大师埃德·西科塔有一句名言“除非趋势在最后转变了方向，否则它始终是你的朋友”。

　　完善估值模型

　　业内人士指出，一般的基金投资理念可以简单归纳为“买入价值被低估的股票、卖出价值被高估的股票”，这其实就和大家经常说的低买高卖一样，道理上很明显，但操作起来并不容易。首先，随着机构投资者越来越多，市场日趋有效，大家都在深入研究，明显低估的股票不会让你唾手可得，本身就要求基金在某些方面要领先于绝大多数的机构投资者。另外，任何时候股票估值都是一种艺术，也就说加入了你许多主观上的判断，它和真实情况总是有误差的，而趋势投资的方法相对传统的估值选股方法，提供了良好的补充和帮助，帮助投资者尽早发现潜力股票，更重要的是能够及时提醒错误。

　　接受采访的部分基金公司坦言，一般的估值选股模型其实还是有相当缺陷的，首先，由于上市公司众多，大量进行跟踪和估值分析是很困难的。其次，任何企业的估值都是建立在一系列前提假定下的，外围环境和企业情况都在不断变化，一些敏感性较高的参数一变化，估值就会有很大不同，但种种变化很难把握，也很难先行察觉到。因此一些趋势基金对模型进行了完善，兴业趋势投资基金与其它基金最大的一个不同点在于把价格趋势引入选股模型，考察企业成长趋势、行业景气趋势、股票价格趋势这三种趋势，并追求这三者互相印证。虽然基金根据趋势选股的投资行为还未在A股市场经过检验，但对投资人而言多种选择也不是件坏事。