投资评级简报

　　记者龙跃整理

　　福建高速未来持续快速增长

　　天相投资刘琦预计福建高速2005－2007年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.60元，DCF估值结果为9.82元。公司主业突出、资产质量好、未来发展战略清晰、收益质量高、经营 稳健，是理想的长期投资品种，给予公司“推荐”评级。

　　刘琦表示，作为福建省唯一的纵向通道，在福建“东出西进”的交通发展规划中，随着横向线路的逐步贯通，特别是年底全国大通道——京珠高速的全线贯通，预计未来三年公司福泉、泉厦高速车流增长将分别达到22％、21％和18％。同时，随着2009年国家重要线路浦南高速开通，将成为公司新的利润增长点。今年下半年，公司将投入1亿元进行福泉高速的专项维护，虽然成本支出加大有碍业绩稳步提升，但公司今年的专项路面维护项目完成后，未来三年的维护成本将维持在每年8000万元左右，相对稳定，有利于公司业绩的稳步提高。刘琦同时指出，未来公司风险主要体现在2009年福厦铁路的开通。

　　G　中化合理价位在6元

　　东方

证券张曼表示，作为行业龙头公司，预计G中化2005－2007年的EPS分别为0.61元、0.64元、0.67元，公司目前8倍市盈率的股价值得投资者密切关注，公司合理价位在6元左右，给予“增持”评级。日前，公司决定发行1年期短期融资券33亿元。对此，张曼认为，该事项的直接影响主要在于，可以为公司节约9000万元左右的财务费用，主要影响将发生在明年；间接影响在于，贸易行业属于资金密集型行业，资金量越大，获益能力越强，风险越小，因此本次短期融资券的发行将对公司明年业绩的稳定性和平稳增长起到重要的保障作用，足以消除前期市场对公司业绩平稳增长的忧虑。

　　振华港机事故不减投资价值

　　国泰君安证券许运凯表示，维持公司2005－2007年的业绩预测，EPS分别为0.70元、0.88元和0.98元左右，目前公司动态PE仅为11倍、9倍和8倍。考虑持续增长以及支付一定对价的预期，结合全球行业定价，公司合理定价应在9－10元，相当于13倍PE，维持“增持”评级。

　　公司日前公告，控股子公司振华船运公司停泊在江阴2号生产基地码头改造的“振华11号”轮，在作业时发生燃烧事故，造成5人死亡、2人失踪、4人受伤，该事故正在善后处理，经济损失尚在估算中。对此，许运凯认为，该事件对公司全年业绩影响很小，主要体现在:一是人员伤亡赔偿，因死者均是包工队员工，公司出于人道主义考虑会给部分赔偿，估计在100万元左右，保险公司也会给一定补偿；二是江阴2号基地目前虽然按当地政府要求停产整顿，但预计不久即将复工，影响很有限。同时，本次事故燃烧舱位面积仅占整船的2％，未发生船体损坏。许运凯预计公司最近会有两笔定单公布，因此维持公司2005－2007年完成定单15亿、19亿和22亿美元的预测。公司未来五年主营收入有望实现年均20％的持续增长，2010年收入将达到30亿美元。

　　G　中信复制成功收购模式

　　东方证券顾军蕾、提云涛看好G中信未来的发展，维持“增持”评级。日前公司公告，拟以7.96亿元收购金通证券的全部股份。对此，东方证券表示，金通证券2004年末股东权益在9亿元左右，净利润为－4865万元，但其综合类牌照及30多家营业部仍相当有收购价值。从中信证券对万通证券的重组看，中信证券可能在金通证券上也采取同样的模式，将之打造成浙江地区的全资公司。中信证券在内部的风控、管理到位后，通过对华夏、金通的重组，有望将成功模式复制，并迅速成长为国内的大型券商。

　　大冷股份提高目标价至5.2元

　　中信证券李春波、吴健预计大冷股份2005年和2006年的每股盈利分别为0.307元和0.39元，动态市盈率为14.1倍和11.1倍。维持公司“强于大市”的评级。中信证券认为，不能使用看待传统机械行业以及投资品工业的眼光去评估公司的价值。公司主要利润来自与消费相关性比较大的产品(例如商用中央空调、空调压缩机、超市陈列柜)，并且有多种产品具有很好的成长性(燃气热泵、超市陈列柜、商用厨房)，而且下属合资企业由于拥有三洋的领先技术，在世界范围内都有很强的竞争力，应该获得较高的估值水平。因此，应该提高公司估值水平，并提高目标价至5.2元。

　　中信证券表示，公司参股的三洋制冷具有国内最大的燃气热泵生产能力，未来燃气热泵的销售收入将会快速增长；燃气热泵在

能源利用效率、环保、使用成本等方面都具有优势，未来具有很大的增长潜力。三洋在燃气热泵技术方面具有世界领先的地位，在形成生产规模后，除可能返销规模很大的日本市场外，中国市场也将有很好的增长潜力。中信证券预计，三洋制冷的投资收益将会大幅度增长，2005年和2006年将为大冷股份贡献0.007元和0.027元的投资收益；预计在5年之后，该公司的生产能力将会被充分利用，销售收入可达30亿元以上，净利润2.4亿元，其中大冷股份占有的投资收益为0.96亿元，合每股EPS0.27元。