江苏天鼎：从订单中寻找潜力股

　　江苏天鼎 秦洪

　　随着股改主题的降温，越来越多的投资者的选股思路发生了转变，即由过去的先猜对价后看公司的操作思路逐渐向先看公司后猜对价的操作思路转变，而这种转变意味着公司的质地再度成为市场的主要看点，也就意味着质地较好的公司将成为资金们建仓的对象。

　　订单是公司质地的参照系

　　影响公司质地的因素包罗万象，包括公司管理层、产品技术含量、行业的周期性因素等等。但有一点是较为根本的，那就是净利润的持续增长，最好是快速的持续增长，而从企业经营的角度来看，主营业务收入的持续增长则是企业净利润增长的源头，作为源头的主营业务收入的持续增长也有多种路径，能够获得持续的“订单”无疑是主要路径。

　　而订单的出现往往昭示着企业经营的持续向好，从而为净利润的增长提供了可能，因为订单往往反映了行业景气度极高，甚至有卖方市场形成的可能，毕竟订单反映的是买方迫切需要迅速拿到货品的心态。就如同从2002年下半年开始，电站设备企业订单饱满，生产线满负荷运作，究其原因就是因为电站投资力度的加大，电站业主为了能够使工程如期进行，只能向电站设备提供方打入定金。因此，方才形成了东方电机(资讯 行情 论坛)、东方锅炉(资讯 行情 论坛)等持续两年之久的大牛股。由此不难看出，订单的数量的确可以成为衡量企业质地如何的一个重要参照系。

　　不同客户有不同的含义

　　从企业具体的订单情况来看，主要分为三类:一是行业景气极其旺盛，买方先期向卖方下订单，愿意先支付一定的定金，以保证货物的正常交付，近期的电站设备、电网设备等行业均如此；二是产品周期较长，产品需求商为了能够保证企业的正常运行，也会根据行业发展数据先期向产品提供商下订单，甚至还会支付一定数量的定金，比如说造船业；三是政府采购，政府先确定需要购买的货物，然后向获得资格的生产方下订单，这又主要分为一般政府办公用品的采购和军方军用品的采购。

　　而从设备提供商的角度来看，不同客户有不同的要求，对企业的净利润也有着不同的影响，对于第一类与第二类的订单来说，往往先锁定产品价格，然后按期交付，这样一旦在订单期间内成本上升，那么，产品提供商的净利润就会出现波动，电力设备行业的特变电工(资讯 行情 论坛)、思源电气(资讯 行情 论坛)，造船业的沪东重机(资讯 行情 论坛)、广船工国了等个股是最为典型的。所以，订单能否给公司带来净利润的增长尚需从企业的净利润的流程方面继续分析。但对于第三类的政府订单来说，价格固然重要，但更重要的在于产品的质量、技术等，也就是说，能够承接到政府订单的生产企业，净利润是可以保证的，但相应的企业技术质量要过关，这其实也从另一个角度说明了能够承接政府订单尤其是军方订单的企业的质地。

　　两类订单股值得重点跟踪

　　因此，从订单给公司主营业务收入与净利润的影响角度来看，这么两类个股是值得重点关注的:

　　一是电力设备业。当然，电力设备业的范围是相当广泛的，包括电站设备与电网设备，而电站设备又分为水电设备、风能设备、火电设备、核能设备、太阳能设备等，电网设备又分为电网一次设备、二次设备。就目前来看，水电设备、风能设备、核能设备与太阳能设备由于清洁能源以及投资周期较长等因素，获得订单的相关上市公司仍可关注，包括东方电机、杭汽轮B(资讯 行情 论坛)、湘电股份(资讯 行情 论坛)等。电网设备中的一次设备，最为看好的是高压、超高压的上市公司，因为未来的电网投资将主要以高压、超高压为主，尤其是水电规模的建设更需要高压与超高压。所以，特变电工、G天威、平高电气(资讯 行情 论坛)等手握巨额订单的企业值得跟踪。值得提出的是，该板块还有一个优势在于原材料价格在下半年以来大多回落，而在今年年初签订的订单又锁定终端产品价格，所以，这些上市公司的毛利率将在2005年下半年、2006年上半年继续回升，有利于净利润的提升。而电网设备的二次设备中又看好电力自动化龙头的国电南瑞(资讯 行情 论坛)，订单在不断提升，净利润有望获得持续稳定的增长，值得跟踪。

　　二是军用品订单类上市公司。由于军用品订单相对保密，但有一个可以肯定的是，获得军用品订单的上市公司，毛利率是非常高的，盈利能力也相对突出。所以，虽然不可能获得订单的具体数字，但只要从相关媒体中或相关研究报告中看出公司生产线是否满负荷运作。满负荷运作的话，上市公司的质地是非常优异的。值得提出的是，由于航天产品的生产链长度并不亚于汽车产业链，所以，对相关产业的带动也为相关部门所重视。顺着这个思路，近来业内纷纷预测航天的投资力度会继续提升，因此，航天电器(资讯 行情 论坛)、火箭股份(资讯 行情 论坛)、中国卫星(资讯 行情 论坛)等诸多有军用品订单预期的个股有望继续走高。