股改重头戏落定成份股 年内完成200家先易后难

　　--与长盛基金研究发展部副总监梁建敏和万国测评董事长张长虹对话股改路线图

　　股权分置改革已进入到重点推进阶段，在第一周40家企业推出股改方案后，第二批股改企业也将在本周末浮出水面。与此同时，各地积极推进股改的政策信息也纷至沓来。为此，记者特地约访了长盛基金研究发展部副总监梁建敏和万国测评董事长张长虹，共同探讨重点推进阶段的股权分置改革新格局和特点。

　　沪深300指数股将成重点

　　记者：股改已经进入重点推进阶段，未来股改的重点方向会在哪里？

　　梁建敏：从各方传出的政策信息来看，未来股改的重点会集中在市值大、业绩好的公司中间，也就是说，沪深300指数成份股公司成为股改推进重点的可能很大。优先推动沪深300指数成份股进行股改，既符合股改进程中市值优先的原则，也具备很强的代表性、公司业绩相对出色等特点。长期和短期的效应都会比较理想。

　　张长虹：我也认为，存在以沪深300指数成份股为重点推进的趋势。从股改效率上考虑，推进每一家上市公司都要化差不多的时间与精力。而沪深300指数里的成份股占到市值60%左右，把这300家公司的

股权分置问题解决后，股权分置改革的绝大部分问题就解决了。它们当然应该是股改重点推进的对象。

　　记者：以沪深300指数股为股改重点的话，对股改进程会产生怎样的影响，又会对A股市场产生怎样的影响？

　　张长虹：解决股权分置改革的首要目的是尽快恢复市场功能，包括融资功能、定价功能等。因此让占绝大部分市值的沪深300指数成份股公司及早股改，是监管层的必然选择。只有占过半市值的公司完成股改，市场才能从如今混乱的定价状态中解脱出来，投资者的预期才能真正稳定。以沪深300指数成份股公司为重点推进对象，并不意味着这300家公司要全部完成股改。我们计算过，

股票市值最大的前200家公司市值总和已经超过市场总市值的50%。所以只要这些股票中有200家较大的公司完成股改，就能达到预期的效果。

　　梁建敏：沪深300指数股的一个特点是市值较大。推动这些成份股特别是大市值的指标股公司股改，会起到加快股改进程的作用。从已有的经验看，股改试点公司的市场表现要比没有股改的公司普遍要好。以市值较大的沪深300指数成份股公司为股改重点，对A股市场会起到积极的提升作用。另外，沪深300指数股票，大部分是业绩优良的蓝筹股。这批公司的率先股改，也会有利于市场更多的关注这批股票，回归价值投资。

　　股改顺序：先易后难

　　记者：这批重点公司中的股改顺序和节奏是什么，什么时候可能完成这批企业的股改？

　　梁建敏：从节奏上看，股改进入重点推进期后，有关方面对股改节奏有明显的控制。主板的节奏基本控制在每周20家左右，以此推算的话，沪深300指数成份股公司全面启动股改大概还需要十来周的时间，年内完成股改重头戏的可能很大。

　　张长虹：市值比较大、非流通股比例大、业绩好、股权结构简单的公司会优先进行股改。先易后难会成为股改重点公司的基本原则。根据现有政策，非流通股东不能达成完全一致，含有H股B股不会成为太大问题，到年底左右完成主板200多家沪深300指数成份股公司以及全部中小板股改的可能性很大。而一旦这些股票的股改完成，股市半数以上的非流通股问题就解决了，A股市场定价以及融资功能的恢复也会具备相应基础。

　　作者：记者 周宏