B股路径选择与时机研判 合并回购是主流

　　时至今日，B股问题的解决似乎仍旧遥遥无期。有关B股问题的解决方案已经提出不少，比较有代表性的是合并、回购。

　　合并、回购是主流思路

　　人大金融证券研究所所长吴晓求认为，B股可能有两种归宿：AB股合并，或者将B股改 造成H股。后者的难点在于内地和香港的法律框架有所不同，而且即使改造成H股也无法解决B股上市公司流动性差的问题，前者则与中国资本市场国际化的目标一致。

　　人大金融研究所副所长赵锡军指出，解决的思路应该多元化，可以和A股合并，也可以采用回购或其他方式。

　　经济学家华生认为，目前首先要对境内机构投资者开放，增加流动性。随着

人民币汇率制度的改革，最终实现A股和B股的合并。

　　分析师秦洪的看法是，B股的最终出路主要有两个，一是在股改过程中，通过定向增发A股募集资金回购B股，或者转增给A股流通股东，或者注销。二是继续将B股市场的问题后移。他分析，第一种办法是最佳的，因为这不仅解决了B股目前尴尬的定位，而且也有利于将

股权分置改革、B股等诸多问题一揽子解决，有利于将复杂的问题简单化。

　　B股获新生尚待时日

　　华生认为，B股的定位和最终问题解决，一定要等A股的股权分置问题解决之后，才会被管理层提上议事日程。

　　吴晓求指出，A、B股合并不可能短时间完内成，必须经历两个阶段：一是进一步对内对外开放，允许拥有外币的人投资B股市场；二是成立中外合作基金，向海外募集资金投资B股市场。

　　赵锡军表示，解决B股问题应从市场整体发展、创新和法律制度的完善角度出发，寻找更宽广的思路，而不是在现有框架下硬做。如果硬做，很难推出一个让各方都能接受的合适方案，可能遭遇各种阻力而很难实施。而法律的完善和市场的创新，取决与司法部门、

证券部门和上市公司等多方面的工作和协调，“时间上很难判断”。

　　赵锡军认为，目前B股市场最大的问题是缺乏流动性。管理层应采取措施改进交易方式，引进更多的投资者特别是境内机构投资者，让B股市场的“资金之水”活起来。

　　(本策划所有稿件均由深圳商报驻京记者宋华提供)