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在券商的各个业务部门当中，研究部门的人力资本最为集中，按理说也应该是最值钱的部门。但现实的情况却并非如此，券商辛辛苦苦打造起来的研究体系，往往在转让过程中一文不名，这不能不说是证券研究的尴尬。
除了研发部门，几乎所有与券商业务相关的业务部门都可以拿来单独转让，尽管价格有高有低，但成功实现转让的案例不在少数。比如营业部可以单独买卖，买家看重的是牌
照和客户资源；投行部门也有券商愿意出价竞买，值钱的是项目资源和保荐代表人；即便是受托理财部，过往的客户资源也能引起其他买家的兴趣。
在此次金信管理研究的研究员集体投奔成都证券之前，也有过一些券商研究员整体转往其他券商的案例，如原汉唐证券的研究团队在所长的带领下来到了长江证券，原大鹏证券研究所也有部分研究员投奔了世纪证券。值得注意的是，这些整体转移都没有涉及到研究所的整体转让，充其量是研究员的搭伙儿找工作，或者叫集体跳槽，原来所属机构可以说是颗粒无收。
目前国内证券研究机构同券商之间具有天然的紧密关系，研究所多是券商的一个业务部门，存在的价值就是为券商的其他业务部门提供研究支持，真正独立运营的证券研究机构凤毛麟角。研究所本身缺乏独立的品牌和稳定的客户群体，这决定了其价值只能依附于券商实体才能体现，一旦券商实体出现问题，则研究所只能面临一种结局———树倒猢狲散，毫无整体转让的价值可言。
研究所不值钱的另外一个原因是，重新搭建研究架构的成本相对较低。除了少数几家明显领先同行的券商研究所之外，目前多数券商的研究业务比较雷同，只要提供比较有吸引力的薪资待遇，任何券商都可以在较短的时间内搭建起研究架构，根本没有必要为整体收购一家研究所而付出额外的代价。
研究创造价值已经成为证券行业的共识，但是如何把研究创造的价值转化为实实在在的盈利能力，国内的证券研究机构还没有找到有效的办法。多数券商的研究部门都是公司的成本中心，研究所赔本赚吆喝的现象非常普遍，任何一家机构都不愿意出钱购买一个只会亏钱的证券研究所，这也是目前证券研究所不好卖的重要原因。
(闻 涛)
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