金融航母走近市场 水不够深可能搁浅

　　□孙森林

　　最近，关于建银投资的消息一下子多了起来。一是建银投资证券的筹建申请获批；二是建银投资与中信证券强强联手，共同筹建中信建投证券公司和建投中信资产管理公司。

　　自从从原建设银行分离出来以后，建银投资一直没闲着，先是接手了南方证券的烂 摊子，接着与中信证券一道，重组了华夏证券。可见，建银投资的确雄心勃勃，准备在证券市场大干一番。

　　作为建银投资的同胞兄弟，建设银行股份公司也不甘落后。日前，建行设立基金管理公司的申请也获得证监会的批复，建行进军证券市场又向前迈了一大步。

　　此前不久，工行旗下的工银瑞信基金刚刚结束了募集期，一只脚已经踏进了证券市场的门槛。

　　在一个月前，汇金注资的中国银河金融控股公司正式成立；申银万国、国泰君安分别获得汇金25亿元和10亿元的注资。汇金这只“巨无霸”，也把触角伸向了证券市场。

　　汇金、工行、建行、建银投资等金融航母纷纷驶入证券市场，这是证券市场中的投资者事先没有想到的。且不说有分业经营的政策限制，就算没有限制，证券市场的巨大风险也足以吓退一般的资金。这几年里，不知有多少资金折戟

股票市场，保险资金就是一个活生生的例子。为何这些巨头选择此时介入？值得深思。

　　当然，汇金的介入有些被动的味道。但是除了以“救火队员”身份出现的汇金之外，工行、建行、建银投资进军证券市场，显然带有主动性的色彩。这些金融航母驶入证券市场，不是一时的冲动。旁观者清，正因为它们长期置身于证券市场之外，所以更能看透证券市场的深刻变化。在过去几年里，股指大幅下跌，泡沫少了，水分被挤掉了，上市公司的股价非理性下跌，投资价值凸显；现在，

股权分置改革，又给投资者提供一顿丰盛大餐。这等绝好机会，怎容错过？再进一层说，四大国有商业银行上市的时间越来越近，也需要提前在证券市场布局。

　　不过，工行、建行等金融航母进军证券市场，在政策上还有点限制。现在我国实行的是分业经营制度，而目前工行、建行的做法却是混业经营的模式。加入WTO以后，我国金融业逐步放开，实行混业经营、打造金融航母，是应对外来竞争、提高我国金融业

竞争力的有效手段，所以目前我国金融管理部门基本上默认了混业经营的存在。但是，混业经营毕竟还没有得到政策的明确，因此，这些金融航母进入证券市场的机制尚未完全理顺。

　　要理顺这个机制，就要明确混业经营的政策，而明确政策的前提是，这些金融航母内部建立一套真正有效的风险控制体制。就目前的情况来讲，还很难说这些金融航母已经建立了这样一套体制。

　　从另一个角度讲，这些金融航母入水，也需要证券市场的水足够深，否则很容易搁浅。而目前的证券市场的情况是怎样的呢？一是大盘蓝筹股数量不多，并且绝大部分掌握在基金手中；二是投资品种较少，除了股票和基金等传统型投资工具外，金融衍生品种较少，即使有，数量也极为有限。这样的市场，不足以承载这些金融航母。

　　尽管如此，金融航母进入证券市场也已经不再遥远，甚至是触手可及，现在需要解决的，不过是如何使之平稳入水的问题。