天相投资：三季度预增股显机会

　　天相投资 仇彦英

　　中期报告显示，今年上市公司盈利增速必然下滑，但一些出现转机的行业仍值得重视，如部分盈利加速或下滑减缓的行业。在本文中，我们将结合上市公司三季度的业绩预告，分析行业的基本发展趋势，挖掘值得投资的潜力品种。

　　“业绩减速”不减投资机会

　　在所有上市公司的中报中，共有357家公司对三季度的盈利情况进行了预告。其中，预增公司82家，占总数的23％；预盈34家，占比为10％；减亏9家，占比3％，这些都可以看作是基本面向好的公司，共占预告公司总数的36％。预亏公司达到167家，占比为46％；预降公司有65家，占比18％，它们可以看作是基本面较差或向差的公司，共占到预告公司总数的64％。

　　虽然上市公司的整体业绩增速存在下滑趋势，但我们认为市场中的投资机会并不会减少。在所有行业中，盈利下滑的行业有17个，盈利增长的行业有18个，那么，行业整体上显示出的增长态势，就会对市场构成一定支撑。从市值构成看，17个盈利下滑的行业占总市值的比例为44.69％，18个盈利增长的行业所占市值比例为55.31％，因此业绩增长的行业对市场的正面影响应该大于业绩下滑行业的负面影响。行业基本面因素不会构成股市上涨的压力，这将有利于降低股市的系统性风险。

　　在中报总结中，我们建议投资者关注业绩增速加快的部分行业，如金融、电气设备、食品、造纸、建筑等行业，都是当前值得关注的重点行业。但是，在盈利负增长的行业中，同样存在较多的投资机会。如建材、汽车、电力、化纤等行业的中期业绩下滑幅度明显减缓，随着这种发展趋势的延续，行业间的盈利结构会发生新的变化，从而增加新的投资机会。

　　具体关注哪些行业

　　在投资机会增加的情况下，投资者更愿意追求高风险下的高收益率。统计显示，从8月1日到9月8日，涨幅居前的行业分别是石油、农业、元器件、化纤、日用化工、电气设备、建筑业、建材等行业，除电气设备外，其他行业都盈利较差，甚至亏损，具有较高的市盈率。交通运输、石化、钢铁、金融、煤炭、食品等备受机构投资者关注和重仓持有的行业则在本次行情中涨幅落后大势。由此可以看出，行业的市场表现基本呈现与其市盈率水平相一致的特征，即高市盈率的行业具有较高的收益率，也可以理解为高风险的行业带来的是高收益率。

　　在此情况下，又该如何用行业估值来解释这样的市场现象呢？我们没有必要责备市场错了，甚至认为参与这些行业投资的投资者是盲目的。事实上，这些行业的上涨在具有投机色彩的同时，也存在一定的基本面支持。首先，这些市盈率较高的行业在股市的持续下跌过程中，价格已经到了跌无可跌的地步，在市场走强的背景下，必然会超跌反弹。其次，虽然汽车、电解铝、建材、化纤等行业仍然处于利润负增长状态，但已经显示出下滑势头减弱的迹象，而其中的很多优势企业已经率先走出了行业低谷，出现了业绩的回升，如一汽夏利、兰州铝业、海螺水泥等。另外，在

证监会、国资委等联合发布的有关上市公司

股权分置改革的多个文件中，都明确指出要利用股权分置改革的时机，对经营形势恶化、业绩较差的上市公司进行重组等，给善于把握机会的投资者提供了买入的时机和预期。

　　但随着这些高市盈率行业的涨幅越来越大，风险也逐渐增加，因此建议投资者在坚持积极投资的前提下，逐步把投资重点放在两个方面:一是在效益有好转迹象的行业中寻找优势公司的投资机会，以规避行业风险；二是在煤炭、有色金属、化工、金融、公路、港口、机场、商业等行业中，寻找业绩增长持续性较高的公司。

　　在三季度预增股中寻觅机会

　　无论上市公司三季度的盈利是预亏、预降、减亏，还是预盈、预增，都存在投资机会，关键在于对公司具体经营形势的分析。在此，我们给出一个基本投资方向:为降低投资风险，我们认为应该重点在预增公司中挖掘有潜力的

股票。在构建三季度预增组合时，投资者需要分析行业的发展趋势。

　　从中期业绩看，煤炭、钢铁、石化、有色、机械、化工等行业，虽然绝对业绩仍然较好，但存在盈利增速放缓的趋势，是主要的投资风险；而金融、电气设备、食品、造纸、建筑等行业的业绩增速相对去年同期都有所提升，是当前值得关注的重点行业，因此可以重点在这些行业中挖掘三季度业绩预增的股票。

　　三季度业绩预增股票投资组合

　　简称 三季度预增（％） 行业

　　金地集团 >＝100％ 房地产

　　深长城Ａ 1080～1180％ 房地产

　　中海海盛 >＝50％ 航运业

　　中远航运 >＝100％ 航运业

　　国阳新能 >＝50％ 煤炭

　　兰花科创 >＝50％ 煤炭

　　东方电机 >＝200％ 电气设备

　　上电股份 >＝100％ 电气设备

　　沪东重机 >＝50％ 机械

　　长江精工 >＝150％ 机械

　　中国玻纤 >＝50％ 建材

　　中色股份 100～150％ 建筑业

　　简称 三季度预增（％） 行业

　　雅 戈 尔 >＝50％ 纺织服装

　　江淮汽车 >＝50％ 汽车及配件

　　银座股份 >＝50％ 商业

　　武汉中百 >＝50％ 商业

　　广州友谊 100～150％ 商业

　　国投中鲁 >＝50％ 食品

　　恒顺醋业 >＝150％ 食品

　　广州药业 >＝100％ 医药

　　浙江医药 500％医药

　　赤 天 化 >＝50％ 化工

　　盐湖钾肥 50～100％ 化工

　　中金岭南 >＝50％ 有色

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