(焦点理财) 短期企业债值得期待

　　截至9月12日主要债券的收益率水平

　　期限(年) 交易所企债收益率(% ) 税后企债收益率(% ) 交易所国债(% ) 银行间国债(% )

　　1 1．66251．3801

　　22．72942．183522．05041．7342

　　33．28422．627362．37312．0657

　　53．93733．149842．85552．607

　　74．01353．21083．16652．9209

　　104．10053．28043．45423．1835

　　154．20863．366883．65323．5377

　　204．29743．437923．58963．7469

　　304．45013．56008－3．7445

　　国泰人寿　吴圣涛

　　债券市场2005年的走强是在CPI高企的情况下展开的，一直持续到目前宏观面开始呈现出低的CPI(目前为1.3％的低水平)。按常理来说，在这种情况下，债券市场的价格会进一步受到提振，但是结合实际的市场表现，CPI并不足以进一步推高债券市场价格大幅度走高，现实中最可能的作用是支持债券市场的走稳，收益率维持低位运行。

　　虽然国债和企业债在2005年以来都出现了价格的巨幅上涨，但在绝对收益率比较低的情况下，一般投资人该如何选择债券品种呢？

　　结合最新的市场数据综合比较，交易所企业债存在一定的比较优势，尤其是其中的短期品种。

　　从到期收益率的角度看，交易所国债较银行间市场的国债存在较大的优势，而交易所企业债的收益率水平比国债的水平更高，当然这中间存在一定的税收因素，因为企业债需要交纳利息税，而国债都是免税的。

　　对投资人而言，交易所企业债和国债之间的比较应该按照税后的收益率来进行，但即使考虑利息税的因素，我们也可以看出，对于期限较短的企业债品种，显然存在企业债税后收益率高于国债的情况。由于长期限的企业债需求者中机构较多，因此导致收益率并没有显著的优势，再考虑它所面临的利率风险，因此相对长期企业债而言优势要略差一些。需要提醒投资者的是，企业债的流动性并不是特别的好，因此投资企业债最好是能以长期持有的心态进行，否则可能面临较大的流动性损失。

　　对于具体的企业债品种进行选择时，可以考虑两个方面:一是真实买入的收益率水平之间的比较。收益率越高越好。其次是票面利率。在其他情况相同的情况下，票面利率越低则利息税越低，则税后的收益率越高。

　　当然在目前的市场环境下，投资人是可以通过交易来规避利息税的，即在支付利息的权益登记日卖出债券，然后在下一个交易日买回债券品种，不过这样面临的风险是可能承担的价差风险要比税收支付更多，投资人可以比较两者之间的价差进行交易套利。