首批公司特点传重要信息 股改进入重点推进阶段

　　在成功完成了两个批次的试点工作后，上市公司的股权分置改革全面铺开。9月12日，沪深两市首批参与全面股改的40家上市公司名单亮相。通过对其基本情况、股权结构、对价方式等进行综合分析后发现，这批公司所具有的特点向市场传递出不少有价值的导向性信息。种种迹象表明，股权分置改革已经进入了重点推进阶段，管理层积极稳妥推进股改工作的思路已十分清晰。

　　首先，严格遵循成熟一家，推出一家的指导思想，在数量上不急于大面积推进，合理控制节奏，维护市场稳定。而另一方面，中小板公司由于规模和数量有限，其股改工作将得到重点推进，率先完成。

　　其次，优先安排大市值的重点公司以及效益好、方案优、有创新的公司进行改革。

　　以沪市首批12家公司为例，上述特点表现十分突出：

　　--市值大。作为上证50指数公司的

上海汽车、张江高科、民生银行和作为上证180指数公司的承德钒钛、江淮汽车、综艺股份6家公司入选，其中，民生银行总市值362.74亿元，上海汽车总市值170.02亿元。这些公司的入选，充分体现了重点公司优先安排的原则，以尽快使完成股改公司的市值达到合适的规模。

　　--效益好。12家公司2004年净资产收益率超过10%的达到8家，另有1家属于红利指数公司。

　　--方案优。12家公司平均支付对价的比例约为每10股送3.2股，高于前期试点公司的平均水准。不同公司还分别就维持股价、减持价格、时间、比例、分红比例等作出了承诺。更需要强调的是，目前12家公司推出的都还只是股改预案，这意味着支付对价水平在接下来的沟通过程中还有上升空间。

　　--有创新。创新主要体现在三个方面，即支付对价方式有创新，如江淮汽车、民生银行采取

公积金转增股本作为对价方式，泰豪科技以非流通股单向缩股作为对价方式；会议召开形式上有两会合一的创新，这主要表现在民生银行、江淮汽车将审议资本公积金转增股本及股权分置改革议案的临时股东大会和相关股东会议合并举行。

　　第三，在区域上，对重点地区公司优先安排，同时也兼顾调动其它地区公司股改的积极性。上海、江苏、广东、重庆等地区经济发达、上市公司众多，同时，这些地区正按照国务院的要求加快推进股改进程，力争率先完成股改。从沪市首批12家公司的地域分布来看，上述重点地区皆有公司入选，而上海更有3家公司入选。同时，前期未进行上市公司股改的地区也得到了照顾，安徽(江淮汽车)、天津(天药股份)、重庆(重庆路桥)等3个省市实现了零的突破。这些都体现了在向重点地区倾斜的同时，注意保持整体区域平衡的特点。

　　第四，采取先易后难的操作思路，尤其是这个阶段初期，将优先让有条件的公司完成股改，使市场继续形成稳定的预期；而对于有一定操作难度的特殊类型公司则会审慎攻关。首批公司名单中没有含B股、H股的上市公司，也不包括以资产重组作为对价的绩差公司，这并不代表这些公司不在股改范围内。权威人士指出，这样的安排体现了重点推进阶段积极、稳妥、有序的原则，这个阶段的一项重要任务就是对疑难问题和特殊公司作进一步的深入研究，通过审慎操作探索出成功的模式，然后逐步推广，起到带动一批的作用。

　　另外值得注意的是，首批公司中未能见到中央企业的身影，这主要是因为国务院国资委《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》刚刚发布，中央企业无法及时完成意向性报批事宜。随着《通知》的到位，相信国资委会尽快开展有关审批工作，中央企业应能在短期内参加股权分置改革，成为推进股改工作的重要力量。

　　作者：记者 王璐