股权分置改革跑步进入了全面推进阶段

　　记者 周松林

　　股权分置改革“跑步”进入了全面推进阶段，沪深两市周一共有40家上市公司公布了股改方案。分析人士认为，有意尽早参与股改并积极提出方案的公司远不止这40家。交易所确定这40家公司作为股改全面推开后的首批公司，避开了市场的“热门”，维护了市场稳定发展，也显示了作为日常交易一线监管者的市场敏感，较好地发挥了窗口指导的协调功能 。

　　根据股改《管理办法》和《操作指引》等文件精神，交易所通过对股改方案的合规性和技术可行性进行审核，负有协调指导、控制节奏、维护市场秩序的责任。因此，交易所此次优先选择经营业绩较好、市值较大、方案内容有利于保持市场稳定、方案通过的可能性大或方案具有创新意义的公司率先推出。

　　首先，首批上榜的40家公司较充分体现了市值规模大、业绩好的特点。沪市12家公司中，国有企业占9家，包括了

上海汽车、民生银行这样具有行业代表性的大盘蓝筹股。

　　分析人士指出，选择业绩较好、市值较大的公司优先推出方案，符合管理层“股改与市场稳定相结合”的原则。因为这类公司的投资价值较高，市场基础比较牢靠，复牌后“自然除权”的跌幅较小，有利于市场稳定。而那些“热门”股如部分上海本地小盘股，一方面业绩较差，另一方面此前已被炒得过高，为了防止其在复牌后暴跌，因而暂时被排除在外。

　　其次，从对价水平看，沪市12家公司平均对价达到10送3.2，高于试点阶段平均约10送3的水平，符合方案容易被投资者接受的要求。

　　首批上榜公司的另一特点是行业和地域代表性很强。沪市12家公司分属10个行业和10个省市，深市28家公司分属17个行业和14个省市，其中安徽、天津、重庆和辽宁四省市都是首次有公司进入股改程序的地区，充分考虑到了保护和促进各地区推进股改的积极性。从这一点也可看出管理层协调指导、均衡控制的用心。

　　首批名单中没有含B股、H股的上市公司，也没有ST公司、绩差公司。分析人士认为，虽然B股和H股股东不获得对价的原则已经明确，但具体操作仍然缺乏经验，有一定的不确定性。而拟议中的ST公司、绩差公司可以用重组形式支付对价的方案，难度和不确定性都较大，投资者评估方案较困难和复杂。所以首批名单中不包括这些公司，也是出于稳妥推进、先易后难的谨慎原则。

　　另外，首批上榜公司中的部分方案体现了管理层倡导的创新要求，带有试验和投石问路的性质。

丽江旅游的方案引入了管理层激励的内容，泰豪科技等公司则采用了可避免扩容压力的缩股，民生银行、江淮汽车等采用了第一批试点中曾被否决的

公积金转增股本方案。