新股改方案平均对价水平下降 增持承诺更加慎重

　　出现了一些对大股东有制约意义的新型承诺，大股东增持变得更加慎重

　　【本报讯】(记者王欣)全面股改大幕昨天正式拉开，20家中小板公司和20家主板公司同时亮相。截至发稿时间止，首批40家公司已全部公布股改方案，从中可以看出，“送股＋承诺”的简洁对价方案占有绝对的主流地位，40家公司的平均对价水平为10股送3.08股，与第二批42家试点公司的平均水平3.26股相比，虽小幅下降5.5%，但一些沪市蓝筹公司表现得 尤为慷慨。

　　中小板青睐“10送3”

　　也许是事先有所默契，本次亮相的20家中小板公司几乎异口同声拿出了10送3股的对价方案。例外的只有4家：江苏琼花提出10送4.5股，为本批股改方案中最高的；威尔科技的方案是以资本

公积金向全体股东转增股份，10转增1.11股，方案中表述相当于10送3股对价水平；华星化工和京新药业是10送3.5股。昨日公布方案的20家中小板公司平均对价为3.13股，而在第二批股改试点方案中，10家中小板企业平均对价水平为3.78股。显然，大部分中小板个股保留了一定的讨价还价余地。

　　沪市蓝筹“大方”了

　　本次公布方案的12家沪市主板公司中，并没有见到此前炒得热热闹闹的一些概念个股，相反，倒出现了一批大盘蓝筹个股。市场分析认为，这一方面与此前所说的市值较大、业绩较好的股改选股原则相符合，另一方面也说明管理层担心那些没有业绩支撑、只有概念支持的个股，在方案出台后会出现暴跌，进而引发市场的动荡。

　　根据统计数据，沪市推出的这批股改企业特征十分明显，这12家公司非流通股比例均在50%以上，其中超过69%的达到了7家；有9家是国有企业；2004年每股收益在0.3元以上的就有7家；并出现了民生银行、上海汽车、江淮汽车这样的大盘蓝筹股，某些蓝筹公司的对价水平之高，多少有点出乎市场的意料之外，显示出控股股东坚决推进股改的决心。

　　例如上海汽车，非流通股股东只有一家：上汽集团，持股比例高达70%，是典型的“一股独大”，流通股前十大股东全部是基金投资者。正是由于股东结构的特殊性，公司很干脆地拿出了10送3.4股的对价水平，并承诺：通过方案两个月内，如果股价低于3.98元，上汽股份将投入不超过10亿元买入

股票；今后三年内现金分红比例将不低于当年可分配利润的50%。市场分析认为，上海汽车能够拿出这样的方案，显然是上市公司、非流通股股东与机构投资者事先有了充分的沟通。

　　增持承诺少见了

　　40家已公布股改方案的公司大部分附加了大股东的承诺，除了常规的禁售期限、最低减持价格等内容外，还出现了一些对大股东有制约意义的新型承诺。

　　如辽通化工在承诺中提出，华锦集团出售股份的价格不低于4.84元／股，如低于这个价格，卖出所得归全体股东享有。此外，凯恩股份、中航精机、华星化工、京新药业、七喜股份、

丽江旅游、综艺股份、珠海中富等均承诺非流通股股份的最低减持价。

　　又如华兰生物在其额外承诺事项中提出，如果公司违反前述承诺的禁售和限售条件而出售股票，全体非流通股股东及新乡纪龙愿意以出售股票价值30%之金额，向华兰生物承担赔偿责任。

　　另据统计，目前45只G股里共有19家大股东作出了增持公司流通股的承诺，增持资金共约85亿元。但昨日公布股改方案的34家公司只有华帝股份的大股东提出了增持社会公众股计划，增持直至累计增持500万股或者华帝股份股票价格高于3.70元。最近，G宝钢、G广控、G韶钢等护盘效果欠佳，让大股东增持承诺陷入尴尬，这也许是增持承诺变得慎重的主因。

　　作者:记者 王欣