秦洪：40家公司股改方案对价补偿不高

http://finance.sina.com.cn 2005年09月13日 04:58 北京晨报

　　两个交易所全面股改首批40家公司昨日亮相。从方案看，有三个显著特点，一是中小企业板的方案低于市场预期，尤其是低于第二批试点中的中小企业板块平均10送3.8股的水平；主板方案为10送3.2股，高于第一批与第二批试点平均10送3股的方案。二是40家公司绝大多数有着极为浓厚的再融资要求，民生银行、天药股份等无不如此，这就给股改本身增添了难以抹去的阴影。三是40家公司在二级市场上均有抢权效应，所以复牌后的走势并不很乐观。

　　更为重要的是，方案并没有给流通股股东很高的补偿，一方面是因为对价方案本身考虑的就是静态价值的补偿，另一方面则是对价方案本身补偿力度相对有限，尤其是

中小企业板。以江苏三友为例，其在今年上半年上市，发行时的摊薄动态市盈率就高达22倍，而目前的动态市盈率则高达25倍，即便公司自动除权后的价格为4.44元，但依然高于3.55元的发行价，动态市盈率为18倍，也高于纺织行业龙头股平均16倍的市盈率。江苏天鼎秦洪

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