全面股改首批公司方案凸现四大看点

　　全面股改后首批40家股改公司登场，其中34家公司公布了股改预案。综观这些股改公司的股改方案与基本面，既呈现了与前两批试点公司的一些相同之处，如对价方案类型、承诺事项等，同时也展示了一些与此前试点公司的不同之处，而在这些不同之处当中，有四大看点值得关注。

　　股改公司类型拓宽

　　与此前两批试点公司相比，这40家股改公司的类型得到了进一步拓宽。

　　从股改公司的地域分布看，安徽、天津、重庆等地是首次出现股改公司的地区。

　　从股改公司的业绩情况看，德豪润达(资讯 行情 论坛)2005年中期业绩亏损，这也是亏损公司首次出现在股改公司中。

　　从股改公司的股东构成来看，泰豪科技(资讯 行情 论坛)第一大股东为清华同方(资讯 行情 论坛)，这是第一次出现股改公司的第一大股东同样为　A股上市公司。

　　从股改公司的改革动意来看，综艺股份(资讯 行情 论坛)第三大股东对股改未明确表示意见，不参与对价安排，相应对价由第一大股东代为支付。大股东不对股改明确表态，其对价由其它股东代为支付的情况也是首次出现。

　　从股改公司的行业分布看，民生银行(资讯 行情 论坛)作为银行业的代表，首次出现在股改行列中。其改革方案也需取得银监会的审批文件。

　　中小板率先完成股改为时不远

　　新一批40家股改上市公司中，中小板企业占了一半。此前第二批试点公司中，已经有10家中小板公司完成股改，至此，未公布股改方案的中小板企业只剩20家。从目前中小板股改的超高速判断，中小板率先完成股改已为时不远。

　　中小板股改的超高速一方面来自于深交所的大力推动；另一方面，中小板企业的实际状况的确有利于股改迅速推进。

　　第一，中小板公司的非流通股股东支付对价能力较强，中小板公司非流通股的持股比重比主板公司高。2004年末，中小板公司和主板公司的非流通股比重分别为70.26%和63.80%。这就为中小板公司的非流通股提供了较大的对价空间。

　　第二，中小板公司方案决策迅速，灵活性强。中小企业板块公司多为民营资本控股。非流通股中的民营企业或自然人支付对价，可自行决定,多数中小企业板块公司非流通股股东的持股下限可自行掌握。

　　第三，中小板公司上市公司时间短，经营状况较好，不存在一些可能拖延股改进程的复杂因素。从2005年中期报表看，有二家亏损公司，而此次每股中期亏损额最高的德豪润达也公布了股改方案。从中小板公司的基本面看，已经不存在其它可能“阻碍”股改超高速上路的实质性因素，因此，中小板率先完成股改已经为时不远。

　　沪市首批公司对价高于试点公司

　　虽然，今日公告股改信息的40家公司中尚有6家未披露具体的股改方案，但从已披露方案的34家公司看，送股仍为主流，其中沪市12家公司有9家采用了送股方案，比重达到了75%。据测算，沪市12家公司的平均对价率为每10送3.2股，高于试点阶段平均每10股送3股的对价率。

　　除送股外，缩股、送股＋派现、公积金转增股份等作为对价也有少量公司采用。此外，一些上市公司在增持承诺上也提出了更为明确的增持计划。

　　“集权”工作提前启动

　　与首批试点企业不同，股改全面铺开后，相关上市公司为顺利推进股权分置改革工作在增强话语权方面做了不少工作，这一点在今日披露股改信息的40家公司上得到了充分体现。

　　据WIND资讯统计，上述40家公司中共有5家公司近一个月内出现过大股东增持非流通股的情况，其中表现最为突出的是建投能源(资讯 行情 论坛)和霞客环保(资讯 行情 论坛)。

　　9月1日，建投能源公告称，公司第一大股东河北省建设投资公司分别与石家庄鸿基投资有限责任公司等7家公司签订《股份转让协议》，受让7家股东所持建投能源法人股。由此，河北省建设投资公司持有建投能源的比例由48.30%增至55.91%。

　　9月3日，霞客环保公告称，公司第三大股东赵方平分别与自然人股股东石玉、薛文玉签署《股份转让协议》，石玉和薛文玉将其持有的霞客环保发起人股转让给赵方平。由此，赵方平持有的霞客环保比例由6.97%增至14.62%。

　　上市公司大股东增持非流通股一方面为推进股改工作提升了话语权，另一方面也将从股改中获得较高的预期收益，正因为此，这一现象呈现出愈演愈烈的趋势。

　　上海

证券报记者 袁克成 何军