股改带来机会基金作为的突破口

　　股改将使基金重仓的部分行业或个股短线机会大增，部分基金有可能试图把握其中的短线交易机会，力争有所作为

　　江苏天鼎秦洪

　　由于基金在股改试点过程中几乎无所作为，备受市场指责，因此，伴随着股改即将全 面铺开的前提下，基金有何动作再度成为市场关注的焦点，那么，基金会有什么样的选择呢？对市场会带来什么样的影响呢？

　　基金赋予短线炒作新内涵

　　从近期媒体披露的信息来看，基金的操作思路进入到一个相对困惑的阶段。一方面是因为煤炭、有色金属、石化等个股面临着行业周期的压力，在近期甚至一个相当长的时间，此类个股不会有大的作为；另一方面则是因为贵州茅台、张裕A等一批个股虽不受行业周期的估值压力影响，但由于前期的充分挖掘，此类个股的股价已与未来一年甚至两年的业绩预期相符合，在没有找到新的增长动力之前，是不可能再度大涨的。

　　由此就使得基金在操作中，找不到一个可以持续买入并能够持续持有的行业板块，因此，难免会在操作上感觉到寡然无味。但基金也有生存的压力，比如说销售基金时出力的券商需要一定的交易量予以回报等，所以，在半年报中，我们看到有些基金在无奈之中创造出一个把握“交易性机会”的概念来，意思就是重仓的某行业或某个股在某些时候会出现基本面的短暂变动，从而使得某行业或个股的估值在短期内也发生变化，这种变化就是难得的交易性机会。说白了，就是长线也可短做，高抛低吸。上周的煤炭、有色金属等个股的大涨就显示出这一点，煤炭是因为整顿小煤矿使得山西等地的坑口煤炭价格上涨了近一成，有色金属则是因为飓风袭击新奥尔良而使得锌等有色金属价格出现短线脉冲。

　　股改会否带来交易性机会

　　可以这样理解，基金为了应对某些压力或者向市场表示并非不为而是努力有所作为的姿态，创造性地将中小投资者中所流行的短线炒作赋予了新的内涵，或者说是提升了短线炒作的文化内涵，概括为“交易性”。而从目前盘面来看，基金的“交易性机会”将大大增加，因为股改将使得基金重仓的部分行业或个股的短线机会大增。

　　因为股改的对价方案虽然不会改变上市公司的基本面估值，但由于股改的对价方案其实涉及到不同股东之间的利益重新分割，尤其是送股的对价方案往往会给基金等所代表的流通股股东带来意想不到的收益。打个比方，如果某基金重仓股，国际同行的市盈率估值标准为10倍，该股的2005年预期每股收益1元，市价10元，市盈率也是10倍，理论上估值相对合理。但如果股改对价方案是10送3股，那么，该股的自动除权参考价为7.69元，动态市盈率只有7.69倍，价值出现相对低估，从而产生短线的波动性交易机会。

　　这在上周上海机场的走势中得到一定的证实，据长期跟踪上海机场的行业分析师推测，上海机场上周四早盘的大涨主要是因为市场开始盛传上海机场的股改方案将出台，有行业分析师认为如果该消息得到后续信息的确认，那么，上海机场的目标位可以提升19元。这其实就是典型的交易性机会。而随着即将全面铺开的

股权分置改革，类似于上海机场这样的个案将接二连三地出现，从而给基金乃至给整个市场带来所谓的“交易性机会”，基金也可以借此向市场表示自己并非不作为，而是有所为，只要给基金一个机会，基金就会给市场一个惊喜。

　　主动寻觅交易性机会

　　虽然“交易性机会”也是短线机会，但毕竟与绩差股的短线炒作相比还是存在着一定差别的，至少基金重仓股的“交易性机会”是建立在一定价值基础之上的，下跌空间是有限的。因此，一旦遵循着基金在股改中寻找“交易性机会”的思路，那么，投资者还是可以与基金一起寻找“交易性机会”的。

　　对此，我们认为有两类含权预期较为强烈的股改概念股将成为后续“交易性机会”较为集中的板块:

　　一是

高速公路、港口、机场等公用设施类个股。其主营业务有点类似于坐地收钱的角色，有着很好的现金流，而且受宏观经济景气影响度相对较弱，业绩稳定增长，其中华北高速、楚天高速、

东莞控股、现代投资、赣粤高速、深圳机场等个股值得重点跟踪。

　　二是拥有垄断优势且进入门槛极高的个股。因为拥有这样的特征，往往意味着公司的盈利能力有良好保证，经营风险相对较小，有适合“交易性机会”产生的土壤。更何况，此类个股目前估值相对合理，未来的股改含权效应将强化此类个股的未来上涨预期，值得重点跟踪，比如说黄山旅游、天士力、峨眉山、金陵药业等。