投资评级简报

　　记者龙跃整理

　　方正科技:股价有50％上升空间

　　申银万国龚浩、余斌认为，以20倍市盈率计，2007年方正科技计算机与印制电路两项业务的总市值约为64亿元，两年内公司股价有约50％上升空间。将公司评级从“观望”上调 至“增持”，同时将2005年每股收益从0.19元上调至0.20元。申银万国表示，预计公司2005年计算机业务的收入为69.8亿元，净利润1.6亿元；至2007年可望实现收入94.8亿元，净利润2亿元。目前市场给予计算机设备类公司23倍的市盈率应属合理，但认为计算机制造业务没有吸引力的观点有失偏颇。此外，公司将配股以投入印制电路板产能扩张。预计2005年PCB业务可达到3亿元销售收入，约4000万元净利润；至2007年底可实现10亿元收入，至2007年公司印制电路板业务可实现1.2亿元净利润。

　　楚天高速:即将进入高速成长期

　　长江证券祁强认为楚天高速业绩拐点将至，即将进入业绩大幅增长期，给予公司“推荐”的投资评级。祁强表示，湖北省计重收费将在今年12月初实施，此种计重收费政策相对于仅对超载部分计重将更有利于公司单车收入的提升，另考虑到汉宜高速目前超载现象依然较为严重，实施此政策后，公司单车收入的提升幅度应该至少在20％以上。由于公司今年主营成本的增幅可能高达83％，因此预计公司2005年业绩与2004年持平，EPS约0.12元。祁强指出，2006年汉宜高速车流量预计仍有不低于10％的增长，另考虑单车收入同比约20％的增幅，以及路面综合处置费用将显著减低至1.4亿元，公司该年净利润有望取得125％的大幅增长，EPS约0.27元，动态市盈率约13倍。同时，综合考虑车流量、车型结构和超载比例的可能变化，祁强推算2007年公司主营收入增幅预计回落至10％，但净利润仍可有近30％的提升，EPS预计约0.35元，动态市盈率仅10倍。

　　晨鸣纸业:收购具有战略意义

　　国信证券李世新维持对晨鸣纸业“推荐”的投资评级。日前，公司控股子公司拟出资74000万元收购吉林纸业股份有限公司账面所有的固定资产及土地使用权。对此，李世新表示，本次收购体现出三大特征:首先，低风险。本次收购的上述标的不含有任何负债及或有负债。其次，低成本。所收购的主要资产调整后的帐面值为14.06亿元，收购款仅相当于标的价值的53％。最后，资产成熟度较高。收购的大部分资产可以直接形成生产能力。

　　李世新认为，本次收购的战略意义重大:首先，公司的介入彻底瓦解了东北新闻纸业的潜在联盟；同时，公司还存在立定后整合本区竞争对手的可能。其次，原料制约扩张已使公司成为山东纸业中最早“走出去”的企业，而东北地区林木资源丰富，具有开展林浆纸一体化的先天优势，发展本区为公司的制浆基地，会有效驱动公司的扩张战略。第三，本次收购的三条纸机分别生产轻涂纸和新闻纸，受益于多元化的产品结构，公司在这两类产品上均有成功的生产和销售经验，市场占有业内领先，本次扩张将进一步提升其产品定价力。

　　华北高速:合理价值在5－5.4元

　　联合证券吴胜明认为，华北高速今年的业绩下滑并不具备代表性，在完成大修后，公司未来业绩将保持快速增长，预计2006年的EPS为0.28元。根据DCF估值法计算的公司

股票每股价值为5－5.4元，相比于目前的市场价格，公司股票有明显的折价空间，给予“增持”的投资评级。吴胜明指出，2005年二季度，公司对京津塘高速路面进行紧急维修，导致第二季度通行费收入下降9.86％。此次维修较大提高了京津塘高速路面质量，降低了交通事故数量，车辆通行速度明显提高，有利于京津塘高速的使用效率的提高，预计2005年下半年车流量将同比增长10.8％。

　　吴胜明表示，京津之间铁路和高速公路的交通建设计划在2008年之前对公司车流量的增长没有影响，但预计2008年之后公司车流量将稳定在高位。此外，京津塘高速的路面拓宽计划最早也要在2008年奥运会之后实施。吴胜明预计未来两三年内，公司不会进行大的维修，从2006年开始公司的毛利率将稳定维持在65％左右。吴胜明认为，如果现代投资的股改方案为10送2，那么公司在现代投资股改完成后将获得1.36亿元的潜在盈利，约合每股0.125元左右的投资收益。

　　东莞控股:股价已具备吸引力

　　第一创业证券魏芳表示，在不考虑对价方案导致股本变动的情况下，东莞控股2005—2007年的市盈率水平分别为22、17和14倍，稍低于行业平均水平；如果按照10送4股总体水平方案来计算公司未来3年市盈率，将分别为16、12和10倍。公司目前发展状况良好，步入扩张期，优厚的对价方案使股价具有吸引力，给与“短期买入、长期买入”的评级。

　　魏芳认为，莞深高速优良的地理位置促进公司车流量增长大幅高于行业平均水平。2005年1－6月，莞深高速保持良好增长势头，车流量和通行费收入分别达到863.17万辆和2.15亿元，同比增长30.8％，净利润达到1.13亿元，同比增长37.6％。魏芳预计，在大股东支持下公司步入扩张期，盈利将跳跃增长。公司2005年下半年将收

购车流量步入快速增长的莞深三期和龙林高速；2006年上半年将受让大股东参股的优良资产虎门大桥，2006年将贡献净利润5500万元，公司盈利能力将因此显著提升。此外，魏芳认为公司可能是收费公路行业最早推出

股权分置改革方案的公司，大股东持股集中使公司支付对价能力较强。