承诺股价且慢行

　　天津 王宜贺

　　股权分置改革的目的就是进一步完善证券市场制度，解决隐藏在背后的定价能力的缺失。通过加强二级市场与上市公司本身的联系，以利于市场本身形成价值发现和价值回归。然而，上市公司或大股东推行增持却有可能违背了股改的初衷。

　　首先，增持目的究竟为何？在已完成试点的上市公司中，有半数提出了类似承诺增持的口号。结果造成上市公司在公告中的解释给投资者一种暗示，即大股东一定会成功守住增持价。这种公告以及增持的目的很显然是为了股东表决，而没有真正把上市公司同二级市场联系起来。

　　其次，定价标准有待考虑。笔者以为“承诺价”只是上市公司或大股东单方面的行为而已，缺乏对二级市场的考虑。就如同上市公司的增发价和集资额度也是要结合市场走势而设定的。必竟“价值投资”不是“价格投资”，大股东的“增持价”除了表明上市公司立场、在市场中有一定“示范作用”外，很难对二级市场产生实质性的影响。

　　最后，增持破坏市场环境。众所周知，二级市场走势主要受供求关系影响，供求关系造成的短期波动往往可能造成价值背离。另一方面，也正是因为供求关系导致的市场变化才是二级市场中充满机会与魅力。历史上诸多大行情也都是“否极泰来”。如果大部分上市公司都推行所谓的“股价承诺”，实际上违背了市场定价的原则，很有可能造成“一步到位”的行情或者“承诺价泡癎”，这恰恰违背了股权分置改革的初衷，使股改成效大打折扣。

　　总之，对于上市公司或大股东来讲，与其到二级市场“露一手”，还不如拿这些资金专心搞项目、提升业绩或者分配给投资者。对于管理层来讲，虽然《上市公司股权分置改革管理办法》已经为“承诺”制定了一些实施标准，但“承诺”可能产生的效果一定要有预期并谨慎操作。同样，对于投资者来讲，要理性的看待“承诺”价格，毕竟上市公司本身才是关注重点。