周小川详解汇率形成机制改革 人民币汇率尚不具备自由浮动条件

　　记者于力郭凤琳　北京报道

　　中国人民银行行长周小川日前表示，目前，人民币汇率尚不具备自由浮动的条件。

　　他说，此次汇率改革并没有采取自由浮动的激进做法，是因为目前全球经济并不平衡，不稳定因素依然存在，今后会有较多调整；同时，国际资本流动性较强，中国经济体制还 不能承受急剧的非秩序化调整。

　　出席在加拿大召开的中央银行行长圆桌会议期间，周小川还对汇改与国际收支平衡及外汇储备的关系、央行在新汇率机制中的作用等问题做了详解。

　　央行主要起“滤波器”作用

　　周小川说，从理念上来讲，中国经济体制改革在强调市场对资源配置起基础性作用的同时，也强调在宏观上要有管理，因此，汇率制度也应当是有管理的浮动机制。

　　中央银行在有管理的浮动汇率制度中起什么作用？周小川说，央行主要起到滤波器(Filter　)的作用，对市场上正常的波动不必进行管理，让其通过；对市场的异常波动则要熨平:包括限制、压缩异常的过高波幅和滤掉频率过高的波动成分。随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的(A　d　a　p　鄄tive)。另一方面，央行还应起到防范危机的作用，譬如在爆发战争、自然灾害、金融危机等特殊情况下，中央银行采取特殊的干预手段是“有管理的浮动汇率制度”体制设计中应有之意。

　　至于汇率改革下一步有何打算？周小川强调，渐进式改革比较符合思维、知识、人力资源成长的变化规律和逻辑，对可能涉及的利益分配的调整比较适度，因此，渐进式改革是一条比较好的改革之路。这同样适用于汇率改革。

　　汇改促使国际收支更平衡

　　周小川说，汇率改革的目标之一是通过相对价格的作用促使国际收支的更为平衡，对经济长远发展形成更有力的支持，希望这次汇率调整能够实现商品和服务贸易的大体平衡。

　　他认为，中国国际收支平衡更应注重于商品和服务贸易两项的总体平衡。从2000年到2004年，国际收支中这两项基本是稳定的，商品贸易大约是200亿美元至300亿美元的顺差，服务贸易大约是100亿美元的逆差，两项合计占我国GDP的2％左右，占进出口总额也在2％左右。而经常项目中另外两项———收益和经常转移，并不像商品和服务贸易那么稳定，不仅会因升值预期变动而变动，而且容易与资本项目混在一起难以区分。

　　一方面，他希望能改进相关统计工作，考虑建立一个经过调整的、主要由商品和服务贸易构成的经常项目；另一方面，他还认为通过相对价格机制的作用能大体消除这种顺差，这是中国此次调整和改革所考虑的目标。

　　在回答如何看待人民币汇率与中美贸易不平衡以及全球失衡之间的关系时，周小川说，应考虑一国与世界其他贸易伙伴的整体平衡，而不能仅以双边的平衡来考虑。总的来说，应当考虑贸易的多边平衡而不是双边平衡，考虑内需政策的作用，考虑经济发展战略的选择，这些因素与汇率政策之间既有区别，又相互作用。

　　外汇储备变化不仅仅取决于汇率

　　到今年6月底，我国的外汇储备已达7110亿美元。那么，此次汇改能否改变外汇储备过快增长的势头？

　　对此，周小川说，分析外汇储备增长问题可以有两个角度。一种从经常项目收支不平衡出发，由于存在顺差，从而会积累大量外汇储备。从这个角度看，外汇储备与汇率是相关的。另一种分析角度是从储蓄率出发，如果储蓄率较高，随着国内投资的边际收益率的降低，储蓄资金会倾向于投资到国外，寻找更好的回报机会。中国经济中还存在外商直接投资的挤出效应。中国过去一直实行出口强制结售汇，出口企业自留外汇较少，使得更多的资金以中央银行外汇储备的形式表现出来。

　　汇率机制改革后，央行会减少在市场上的购汇，外汇资金将更多留在企业手中，民间也就会以美元、欧元、日元等对外投资。在高储蓄率的情况下，官方对外投资与民间对外投资之间存在替代关系，不仅仅取决于汇率。

　　作为参考的篮子货币的构成是否会影响外汇储备币种结构？周小川说，中国会采取非常负责的态度，不希望由于储备构成方面的任何主动变化引起金融市场的波动，也会尽量避免予别人以口实，中国不会在这方面采取任何不谨慎的行动。